中國(guó)股市躊躇不前之際，債市仍難以擺脫低迷的格局。業(yè)內(nèi)人士表示，目前銀行體系資金普遍吃緊，預(yù)計(jì)短期股債市仍將受此拖累，股債雙殺格局或隱現(xiàn)。
并且他們還表示，此前銀行為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅投放信貸，疊加大量配置政府債，造成銀行自有可用資金規(guī)模急劇下滑，捉襟見(jiàn)肘的資金狀況倒逼銀行不斷拋債以解流動(dòng)性燃眉之急。
華北一國(guó)有大型股份制銀行相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社表示，雖然最近債券價(jià)格跌跌不休，收益率節(jié)節(jié)攀升，但感覺(jué)最近債市還是缺乏資金，市場(chǎng)上到處都是賣(mài)債的，很少有買(mǎi)盤(pán)。
他還表示，作為衡量貨幣政策傳導(dǎo)效率和銀行體系流動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)超儲(chǔ)率，近期已經(jīng)跌至極低的水平。銀行體系解決流動(dòng)性最直接有效的方式就是賣(mài)出流動(dòng)性較好的債券套取現(xiàn)金。
此外央行在公開(kāi)市場(chǎng)投放力度較為克制，市場(chǎng)期盼已久的降準(zhǔn)也遲遲不見(jiàn)，都體現(xiàn)了央行不愿看到大水漫灌的態(tài)度。業(yè)內(nèi)對(duì)銀行體系資金面中期流動(dòng)性格局轉(zhuǎn)入緊平衡的看法已占主流。
公開(kāi)市場(chǎng)操作上，本周央行凈回籠4,700億元人民幣。而另一銀行流動(dòng)性壓力指標(biāo)窗口同業(yè)存單也呈現(xiàn)量增價(jià)升的態(tài)勢(shì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，7月和8月國(guó)有商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行總額均超過(guò)5,000億元，而5月和6月發(fā)行總額均未超2,000億元。
同時(shí)4月份以來(lái)同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月份1年期同業(yè)存單加權(quán)平均利率達(dá)2.9557%，已超同期MLF利率(2.95%)。
在最近一次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)再次強(qiáng)調(diào)，下一步要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續(xù)性，不搞大水漫灌，引導(dǎo)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。
此外，多數(shù)人士在接受財(cái)聯(lián)社采訪時(shí)認(rèn)為，央行嚴(yán)控流動(dòng)性也是出于控制杠桿率過(guò)高導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)考慮。今年上半年銀行大量投放信貸，目前不良資產(chǎn)率已現(xiàn)抬頭跡象，估計(jì)央行已開(kāi)始控制銀行體系的整體杠桿率。
央行在8月初公布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中已指出，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間不良資產(chǎn)率會(huì)陸續(xù)呈現(xiàn)和上升，要統(tǒng)籌做好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防控風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確保風(fēng)險(xiǎn)總體可控，持續(xù)收斂。
而在供給層面上，以政府債為主的利率債壓力不減。廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，9月份國(guó)債和地方債的供給規(guī)模仍將在一萬(wàn)億元左右。供給壓力被脆弱的資金面所放大，導(dǎo)致債券價(jià)格持續(xù)下行。
流動(dòng)性擔(dān)憂仍困擾市場(chǎng)
對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂令業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)難以看好。多家賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)均發(fā)布研報(bào)表示，如無(wú)央行助力，9月份流動(dòng)性仍難以樂(lè)觀，對(duì)債市維持看空格局。
如果機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性悲觀的情緒在市場(chǎng)持續(xù)蔓延，很可能從債市傳染至股市，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到一定程度的抑制，股市也將承壓。
北京一券商交易員向財(cái)聯(lián)社透露，近期盤(pán)面上感覺(jué)股債都缺乏增量資金，現(xiàn)在就看存量資金如何在市場(chǎng)中騰挪。
預(yù)計(jì)9月份宏觀經(jīng)濟(jì)還會(huì)持續(xù)復(fù)蘇，整體上對(duì)股市的支撐會(huì)增強(qiáng)，但目前流動(dòng)性仍然是左右市場(chǎng)的主要因素。
截止目前，中金所10年期主力期貨合約已連續(xù)4個(gè)月下跌。(張曉翀)
關(guān)鍵詞： 短期股債市
