隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)與金融市場(chǎng)對(duì)外開放提速，外匯儲(chǔ)備持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。
9月7日，國家外匯管理局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31646億美元，較7月末上升102億美元，連續(xù)5個(gè)月保持增長(zhǎng)，同時(shí)，創(chuàng)下2016年10月以來最高值。
在多位國有金融機(jī)構(gòu)外匯交易員看來，8月外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，主要得益于三方面因素，一是8月美元持續(xù)貶值，導(dǎo)致非美貨幣資產(chǎn)與美股估值雙雙走高，帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備相關(guān)資產(chǎn)估值增加，二是8月貨物貿(mào)易順差達(dá)到589.3億美元，也對(duì)外匯儲(chǔ)備增加做出不小貢獻(xiàn)，三是金融市場(chǎng)對(duì)外開放提速持續(xù)吸引大量全球資本加倉人民幣資產(chǎn)，助推資本項(xiàng)資金流入與外匯儲(chǔ)備雙雙保持增長(zhǎng)。
“不過，在美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在更長(zhǎng)時(shí)間保持零利率，導(dǎo)致美元貶值周期拉長(zhǎng)與美債收益率持續(xù)走低的環(huán)境下，外匯儲(chǔ)備如何延續(xù)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，依然對(duì)相關(guān)部門是不小的挑戰(zhàn)。”一家股份制銀行金融市場(chǎng)部交易主管向記者指出。8月份，受制美債收益率持續(xù)低迷與債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌0.8%;若這種局面得不到明顯改善，外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)需迅速采取有效措施做好逾萬億美元美債的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
外匯儲(chǔ)備管理更加成熟在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，估值變動(dòng)、真實(shí)貿(mào)易順差與跨境資本流入對(duì)8月外匯儲(chǔ)備增加的助推力“不一”。
在估值變動(dòng)方面，一是8月美元匯率指數(shù)貶值1.3%，導(dǎo)致多數(shù)非美元貨幣對(duì)美元呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備部分非美資產(chǎn)的匯率估值上升;二是8月標(biāo)普500指數(shù)上漲7%，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)上漲3.1%，日經(jīng)225指數(shù)上漲6.6%，帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備的發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票資產(chǎn)增長(zhǎng)。
在真實(shí)貿(mào)易方面，得益于8月中國出口金額同比增長(zhǎng)9.5%，創(chuàng)下2019年4月以來的單月最快增速，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差589.3億美元，對(duì)外匯儲(chǔ)備增加帶來不小的助推作用。
在跨境資本流入方面，盡管8月北向資金小幅流出20.3億元，但8月全球資本加倉人民幣債券的金額達(dá)到1370.7億元，無形間帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。
“事實(shí)上，此前金融市場(chǎng)預(yù)期8月中國外匯儲(chǔ)備會(huì)增加至31705億美元，一個(gè)重要原因是多數(shù)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為8月美元持續(xù)貶值至過去兩年以來最低點(diǎn)，將令外匯儲(chǔ)備非美貨幣資產(chǎn)估值大幅提升。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler向記者透露，但鑒于資產(chǎn)安全性考量，通常外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)全球債券股票資產(chǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行周密的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與套期保值，因此在外匯市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，不少國家外匯儲(chǔ)備非美資產(chǎn)實(shí)際估值上升幅度可能會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。
在他看來，這也表明中國外匯儲(chǔ)備有能力應(yīng)對(duì)美元貶值周期拉長(zhǎng)與美債收益率持續(xù)走低的雙重壓力。
此前，因美聯(lián)儲(chǔ)引入平均通脹目標(biāo)制令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間維系零利率與極其寬松貨幣措施(導(dǎo)致8月美債收益率持續(xù)低迷且價(jià)格波動(dòng)加大)，金融市場(chǎng)一度擔(dān)心持有逾萬億美元美債的中國外匯儲(chǔ)備可能因此遭遇“資產(chǎn)縮水”。但目前而言，中國外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)在絕大多數(shù)美債頭寸做好了匯率風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，將它們對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)估值負(fù)面沖擊的影響降至最低。
一位大型國際資管機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置主管向記者透露，過去兩個(gè)月，不少國家外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)已預(yù)見到美元貶值周期拉長(zhǎng)與美債收益率持續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)，紛紛加大了資產(chǎn)多元化配置力度，一是削減部分估值偏高的美元資產(chǎn)，二是加倉疫情防控效果明顯且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更佳的歐洲、新興市場(chǎng)等國家資產(chǎn)，從而在美元持續(xù)貶值壓力下確保外匯儲(chǔ)備平穩(wěn)增長(zhǎng)，三是將大量外匯儲(chǔ)備資金投向跨周期的，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基建類重大項(xiàng)目與高科技項(xiàng)目，爭(zhēng)取在本國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)與科技發(fā)展助推全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮下，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。
他坦言，這令多國外匯儲(chǔ)備成功規(guī)避了9月初的美股大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，形成了良好的資產(chǎn)保值安全墊。
資本跨境流入扮演更重要角色值得注意的是，金融市場(chǎng)對(duì)外開放提速所帶來的外資跨境流入增加，正扮演著越來越重要的角色。
記者多方了解到，過去5個(gè)月海外資本加倉人民幣債券的月均額度超過千億元，僅此一項(xiàng)每月給外匯儲(chǔ)備帶來約百億美元的增加。此外，盡管A股波動(dòng)導(dǎo)致北向資金進(jìn)出頻繁，但越來越多全球長(zhǎng)期投資資本開始增加A股配置，也會(huì)帶動(dòng)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)中有增。
在溫彬看來，這背后，與近期相關(guān)部門持續(xù)加大金融市場(chǎng)對(duì)外開放力度有著緊密聯(lián)系。比如近期《中國人民銀行中國證監(jiān)會(huì)國家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公告(征求意見稿)》向社會(huì)公開征求意見，為國際投資者投資人民幣資產(chǎn)提供了更加便利的條件，有助于促進(jìn)跨境資本流入，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)。
一位海外投資機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露，目前全球資管機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)的力度正在持續(xù)升溫，除了疫情期間中國經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)反彈且增速領(lǐng)跑全球，他們還發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)對(duì)外開放提速，令他們可以在境內(nèi)便捷開展利率互換、匯率遠(yuǎn)期、利率掉期等衍生品交易，大幅降低了人民幣資產(chǎn)的持倉風(fēng)險(xiǎn);與此同時(shí)他們的資金進(jìn)出便捷性更高。
“以往，我們需要將中國境內(nèi)投資本金收益返回境外時(shí)，需提前向金融監(jiān)管部門與外管局遞交申請(qǐng)，等待批復(fù)后才能前往相關(guān)銀行辦理換匯出境手續(xù)，但現(xiàn)在只需在相關(guān)部門備案，在完稅等合規(guī)操作情況下，就可以直接在銀行辦理相關(guān)資金換匯返回境外流程，令不少海外投資機(jī)構(gòu)一下子打消了中國資本跨境流動(dòng)受限的顧慮，進(jìn)一步加大了對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資興趣。”他透露。這意味著海外資本每月加倉人民幣債券的規(guī)模將持續(xù)超過千億大關(guān)，助推中國外匯儲(chǔ)備持續(xù)穩(wěn)中有升。
“這令海外資本對(duì)人民幣的看跌情緒降至年內(nèi)低點(diǎn)。”Marc Chandler直言。在美元貶值周期拉長(zhǎng)，以及中國外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的共振下，目前外匯市場(chǎng)幾乎沒有對(duì)沖基金在“叫囂”看跌人民幣，反而他們更愿意押注人民幣兌美元持續(xù)升值獲利。畢竟，當(dāng)絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)看好人民幣匯率時(shí)，沽空人民幣的虧損風(fēng)險(xiǎn)已大大超過海外投機(jī)資本的可承受范疇。
截至9月7日20時(shí)，境內(nèi)在岸人民幣兌美元匯率徘徊在6.8328附近，離一周前創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)6.8127并不遙遠(yuǎn)。
國家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，當(dāng)前全球疫情尚未得到全面控制，國際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的不穩(wěn)定不確定因素依然較多，但中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)、向好態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)展，繼續(xù)推動(dòng)更深層次改革，實(shí)行更高水平開放，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，將繼續(xù)支持外匯儲(chǔ)備規(guī)?？傮w穩(wěn)定。(陳植)
