二季度，海外主要生產(chǎn)企業(yè)鎳產(chǎn)量增加，主要是Vale產(chǎn)量修復(fù)，其他鎳企產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。但從全年預(yù)期看，主要礦企產(chǎn)量恢復(fù)力度有限。

拉長(zhǎng)周期看，從2012年開(kāi)始，全球硫化礦開(kāi)采冶煉及紅土礦高壓酸浸(HPAL)項(xiàng)目資本支出銳減，制約未來(lái)幾年電解鎳產(chǎn)量釋放。結(jié)合公司層面的產(chǎn)量預(yù)期，我們認(rèn)為電解鎳的供應(yīng)釋放空間有限，這也是長(zhǎng)期支撐鎳價(jià)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)之一。

從宏觀面分析，國(guó)內(nèi)8月財(cái)新制造業(yè)PMI恢復(fù)至53.1，結(jié)合汽車(chē)、家電等下游行業(yè)數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)鎳消費(fèi)整體向好。同時(shí)，歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期恢復(fù)至56，結(jié)合中國(guó)、德國(guó)、韓國(guó)等主要貿(mào)易國(guó)家出口增速來(lái)看，海外主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)的拉動(dòng)作用逐漸顯現(xiàn)。

而隨著消費(fèi)改善，庫(kù)存有望出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。當(dāng)前，LME鎳庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定，主要是因?yàn)橐咔橛绊?，海外消費(fèi)較差。而隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季，以及海外實(shí)體逐步復(fù)蘇，電解鎳庫(kù)存有望出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。(孫二春)

關(guān)鍵詞： 礦企產(chǎn)量 精煉鎳