昨日，央行發(fā)布《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》增刊，提出將繼續(xù)深化LPR改革，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)利率“兩軌合一軌”，完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和形成新發(fā)展格局。
文章稱，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，但長(zhǎng)期以來(lái)存在利率“雙軌”問題，推動(dòng)利率“兩軌合一軌”是利率市場(chǎng)化改革的迫切要求。按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，央行牢牢抓住貸款利率改革這個(gè)“牛鼻子”，以推動(dòng)貸款利率和市場(chǎng)利率并軌為重點(diǎn)，于2019年8月17日宣布啟動(dòng)改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)降低貸款利率。
總體看，我國(guó)的LPR改革取得重要成效，主要有以下經(jīng)驗(yàn)：一是抓住主要矛盾。厘清利率市場(chǎng)化改革的邏輯和思路，牢牢抓住貸款利率這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，帶動(dòng)全局。二是設(shè)計(jì)科學(xué)方案。立足中國(guó)金融體系以銀行體系為主的基本國(guó)情，從改革完善LPR形成機(jī)制入手推動(dòng)改革，增強(qiáng)LPR對(duì)貸款利率的方向性和指導(dǎo)性，帶動(dòng)貸款利率的市場(chǎng)化，并進(jìn)一步推動(dòng)存款利率的市場(chǎng)化。三是明確改革進(jìn)度。對(duì)銀行運(yùn)用LPR定價(jià)提出既清晰明確又切合實(shí)際的時(shí)間表，及時(shí)推動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，有效引導(dǎo)和管理市場(chǎng)預(yù)期，避免改革久拖不決形成僵持局面。四是堅(jiān)持統(tǒng)籌兼顧。既通過(guò)改革破解利率傳導(dǎo)中的體制機(jī)制障礙，又實(shí)現(xiàn)降低貸款利率的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)，還促進(jìn)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，解決小微企業(yè)融資難融資貴問題。
文章認(rèn)為，目前我國(guó)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)已取得重要進(jìn)展，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)都已培育了各自具備一定公信力、權(quán)威性、市場(chǎng)認(rèn)可度的指標(biāo)性利率，形成了較為完整的基準(zhǔn)利率體系。其中，貨幣市場(chǎng)中，利用具有全面、透明、易得的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)，我國(guó)自銀行間市場(chǎng)建立之初就開始培育基于實(shí)際交易的回購(gòu)利率，至今已超過(guò)20年，存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR)已經(jīng)發(fā)揮重要的銀行間基準(zhǔn)利率作用。債券市場(chǎng)培育形成了以國(guó)債收益率曲線為主的債券定價(jià)基準(zhǔn)。隨著LPR改革的深入推進(jìn)，市場(chǎng)化報(bào)價(jià)形成的LPR已經(jīng)成為信貸市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。
文章表示，隨著利率市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，國(guó)內(nèi)銀行間基準(zhǔn)利率體系也需進(jìn)一步健全，重點(diǎn)在于推動(dòng)銀行間基準(zhǔn)利率的廣泛運(yùn)用，通過(guò)創(chuàng)新和擴(kuò)大DR在浮息債、浮息同業(yè)存單等金融產(chǎn)品中的運(yùn)用，將其打造成為我國(guó)貨幣政策調(diào)控和金融市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)鍵性參考指標(biāo)。
文章稱，近年來(lái)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速。隨著LPR改革措施的逐步落實(shí)，特別是存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR，掛鉤LPR的基礎(chǔ)資產(chǎn)逐步增加，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)均存在對(duì)沖LPR資產(chǎn)或負(fù)債利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，LPR衍生品交易快速增加。
今年3月23日，央行指導(dǎo)交易中心正式上線LPR利率期權(quán)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富了LPR利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。LPR利率期權(quán)包含LPR利率上/下限期權(quán)與LPR利率互換期權(quán)兩大類。LPR利率期權(quán)是對(duì)LPR利率互換風(fēng)險(xiǎn)管理工具的有效補(bǔ)充，有利于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)更靈活多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。截至8月末，共成交LPR利率期權(quán)382筆、789.7億元。
下一步，央行將繼續(xù)按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，著力深化LPR改革釋放潛力，進(jìn)一步健全符合中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系，穩(wěn)妥有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，持續(xù)完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，建設(shè)現(xiàn)代化中央銀行制度。發(fā)揮利率作為資金價(jià)格的重要作用，優(yōu)化資源配置效率，進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，形成金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)、共同發(fā)展的良性循環(huán)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
關(guān)鍵詞： 基準(zhǔn)利率
