專家認(rèn)為，盡管第三季度并購(gòu)交易復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，但全年仍很難恢復(fù)到一個(gè)漂亮的數(shù)據(jù)。
盡管全球疫情整體情況仍然嚴(yán)峻，但2020年三季度卻是一個(gè)罕見(jiàn)的、強(qiáng)勁的并購(gòu)季。
據(jù)富而德律師事務(wù)所(FBD)最新發(fā)布的并購(gòu)報(bào)告，在歷經(jīng)六個(gè)月的陰霾后，第三季度的并購(gòu)交易額在本年度首次上升，7月至9月間公布的并購(gòu)交易額達(dá)到了7860億美元，超過(guò)了去年同期，比4月至6月增長(zhǎng)了3460億美元(環(huán)比增加78%)。報(bào)告認(rèn)為，這一增長(zhǎng)表明，隨著全球范圍放寬封城等限制措施，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇。
富而德全球并購(gòu)業(yè)務(wù)聯(lián)席主管阿什沃什(Robert Ashworth)解釋稱：“第三季度全球并購(gòu)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)的最主要的驅(qū)動(dòng)因素是，很多財(cái)務(wù)投資者一反上半年的沉默表現(xiàn)，在第三季度非?；钴S，特別是一些私募基金、政府養(yǎng)老基金在整個(gè)交易額和交易量上都做出了很大貢獻(xiàn)。”
聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議組織此前曾預(yù)測(cè)，2020年全球跨境投資整體將下跌40%。對(duì)于全年并購(gòu)交易的情況，阿什沃什告訴第一財(cái)經(jīng)記者，受到新冠肺炎疫情和地緣政治的影響，全球并購(gòu)活動(dòng)確實(shí)受到了巨大沖擊。
“盡管第三季度并購(gòu)交易復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，但全年仍很難恢復(fù)到一個(gè)漂亮的數(shù)據(jù)。”阿什沃什說(shuō)，“盡管如此，我們?nèi)杂X(jué)得在整個(gè)第四季度，全球并購(gòu)活動(dòng)依然會(huì)保持一個(gè)相對(duì)較為強(qiáng)勁的水平，可能不會(huì)比肩第三季度，但一定會(huì)比第一、第二季度要好很多，因?yàn)槿蚋鱾€(gè)國(guó)家基本上已逐漸適應(yīng)了疫情環(huán)境，所以之前一些暫停的僵尸交易，可能之后會(huì)逐步活躍起來(lái)。”
并購(gòu)活動(dòng)中的美國(guó)因素
報(bào)告指出，美國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)可能對(duì)全球并購(gòu)市場(chǎng)產(chǎn)生外溢效應(yīng)。除美國(guó)大選的不確定性外，由于加利福尼亞州和紐約州等面臨嚴(yán)重的財(cái)政赤字，一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)可能仍將持續(xù)波動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)意加息的姿態(tài)意味著大規(guī)模的財(cái)政寬松將壓低美元的價(jià)值，而弱勢(shì)美元也將會(huì)對(duì)跨境并購(gòu)交易產(chǎn)生重要影響。
阿什沃什對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“弱勢(shì)美元的直接影響就是一些外資資金會(huì)流入美國(guó)去尋找當(dāng)?shù)赜袃r(jià)值的資產(chǎn)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，美國(guó)買家去海外市場(chǎng)收購(gòu)的價(jià)格就會(huì)更貴。但現(xiàn)實(shí)的邏輯要更加復(fù)雜，因?yàn)楫?dāng)你去美國(guó)購(gòu)買美元資產(chǎn)，這一資產(chǎn)的收入也是以美元來(lái)進(jìn)行計(jì)價(jià)的，所以當(dāng)美元走弱，其收入換成其他貨幣的價(jià)值也會(huì)下降，買家需要平衡這兩者之間的關(guān)系。但總體而言，如果美元走弱，這對(duì)于想要尋找優(yōu)秀美國(guó)資產(chǎn)的買家確實(shí)是一個(gè)好的機(jī)會(huì)，可以以相對(duì)較好的價(jià)格買到這些資產(chǎn)。”
富而德中國(guó)區(qū)合伙人王慶則告訴第一財(cái)經(jīng)記者，當(dāng)前世界上大多數(shù)主要國(guó)家的利率基本都處于在一個(gè)可忽略的低值水平，這意味著整個(gè)融資環(huán)境的成本變得異常便宜。“因此，這些財(cái)務(wù)投資者手里的彈藥是非常充足的，很多公司的現(xiàn)金流也非常充裕，他們都會(huì)在全球范圍內(nèi)去尋找各種各樣的交易進(jìn)行并購(gòu)。此外，新冠肺炎疫情也使得很多資產(chǎn)的價(jià)格下降，尤其是在歐美的一些資產(chǎn)就顯得吸引力十足。綜合參考這些所有影響因子的話，美元弱勢(shì)并不會(huì)成為阻礙并購(gòu)活動(dòng)中的因素。”王慶說(shuō)。
報(bào)告稱，11月的美國(guó)大選結(jié)果可能對(duì)歐洲產(chǎn)生若干影響。譬如，由于法國(guó)決定實(shí)行數(shù)字服務(wù)稅，法美貿(mào)易局勢(shì)趨向緊張，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱將在2021年1月6日開(kāi)始對(duì)法國(guó)奢侈品征收關(guān)稅。在此背景下，路威酩軒集團(tuán)(LVMH)已決定撤銷其以166億歐元收購(gòu)奢侈珠寶品牌蒂凡尼(Tiffany)的交易。LVMH的董事會(huì)在宣布撤銷交易時(shí)，稱法國(guó)外長(zhǎng)勒德里昂(Jean-Yves Le Drian)要求將交易延期至明年1月6日之后。此外，意大利政府也在今年8月叫停了意大利電信向美國(guó)KKR集團(tuán)出售二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的交易。
阿什沃什說(shuō)：“我們?cè)诘谌径鹊牟①?gòu)觀察發(fā)現(xiàn)一個(gè)特點(diǎn)，各國(guó)政府在并購(gòu)活動(dòng)中的參與活躍程度有所提升。之前我們更多了解的是美國(guó)外資投資委員會(huì)(CFIUS)可能會(huì)在一些跨國(guó)并購(gòu)當(dāng)中發(fā)揮作用，但最近我們看到一些歐洲政府也有了類似角色。”
被“捂住”的需求井噴式出現(xiàn)
展望第四季度，報(bào)告稱，在第三季度，“僵尸交易”又出現(xiàn)在市場(chǎng)當(dāng)中。隨著近期經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，這些在疫情期間陷入沉睡的交易再次被喚醒。另外，隨著市場(chǎng)不確定性慢慢消退，買方的積極性重新被激發(fā)，并且賣方也準(zhǔn)備好了作出回應(yīng)。
報(bào)告認(rèn)為，目前的時(shí)機(jī)逐漸成熟，由于不少公司都希望通過(guò)規(guī)模效應(yīng)來(lái)渡過(guò)眼下的難關(guān)，同等規(guī)模公司之間的、能通過(guò)反壟斷審批的并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)增加。
阿什沃什則稱，除了市場(chǎng)更適應(yīng)環(huán)境外，由于情勢(shì)較為動(dòng)蕩，未來(lái)使用現(xiàn)金的交易數(shù)量可能會(huì)越來(lái)越多。此外，為了保護(hù)買家，或買方出于保護(hù)自身利益的目的，會(huì)就支付采取一些措施，比如根據(jù)企業(yè)的能力去決定其支付時(shí)間和方式。
對(duì)于推動(dòng)未來(lái)并購(gòu)交易的因素，阿什沃什認(rèn)為，一方面，今年上半年一些被“捂住”的需求會(huì)在疫情防控措施放松后井噴，因?yàn)樵S多私募基金已經(jīng)募集了大量的資金并正在尋找可買的資產(chǎn)，因此后續(xù)會(huì)出現(xiàn)“延遲效應(yīng)”。另一方面，參與交易的專業(yè)人士對(duì)于疫情帶來(lái)的挑戰(zhàn)的適應(yīng)程度也越來(lái)越高，從盡調(diào)、談判到交易完成，各方對(duì)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)或虛擬環(huán)境執(zhí)行交易的流程越來(lái)越熟悉，因此整體效率要強(qiáng)于上半年。(高雅)
