我們知道，今天的美國經(jīng)濟是建立在不斷向全球兜售美債，而對沖巨額赤字這一循環(huán)基礎(chǔ)上的。截至10月19日，美國聯(lián)邦債務(wù)總額已高達27.1萬億美元，與此同時，2020財年的赤字最終預算赤字達到3.13萬億美元，是2019財年赤字的三倍以上。美國的債務(wù)和赤字在今年都已達到二戰(zhàn)以來的最高水平。

美國財富雜志兩周前援引經(jīng)濟學家分析報道稱，到2030年，美國的債務(wù)規(guī)模將突破50萬億美元大關(guān)。而面對不斷爆表的債務(wù)赤字，美國多位專家表現(xiàn)出擔憂。事情的一個新進展是，美國國會預算辦公室主任菲利普·斯威格爾(Phillip Swagel)最新表示：“沒有一個確定的轉(zhuǎn)折點，在這個轉(zhuǎn)折點上(美國)可能發(fā)生或即將發(fā)生財政危機，也沒有一個可確定的轉(zhuǎn)折點，在這個轉(zhuǎn)折點上，利息成本占GDP的比重變得不可持續(xù)。” “但是隨著債務(wù)的增加，風險會更大。”

不僅如此，彭博社稍前分析報道稱，大流行或加劇美國債務(wù)危機的進程。而華爾街商品大王、億萬富翁吉姆.羅杰斯不止一次地警告，美國是全球最大的債務(wù)國，這遲早都要付出代價，或面臨比2008年金融海嘯更嚴重的金融危機，而主動權(quán)掌握在全球大買家手中。那么，疑問就出現(xiàn)了。全球主要大買家是否會要求美國經(jīng)濟償還債務(wù)，或大幅拋售美債?美國經(jīng)濟又是否會如約償還債務(wù)?對美國經(jīng)濟和美元又會有怎樣的影響呢?

無獨有偶，事情又有了一個新進展。美國石英網(wǎng)站不久前援引皮尤研究中心的一項調(diào)查報道稱，美國欠中國的債務(wù)是美國受訪者最關(guān)注的問題，有89%的人說問題“非常嚴重”。該外媒分析稱，中國是全球第二大經(jīng)濟體。由于與美國的貿(mào)易順差巨大，對美國的出口要多于從美國的進口。因此，可以使用美元儲備購買美國國債。而反過來講，全球的一些經(jīng)濟體還可以通過購買美國國債，以增加美元價值，這樣有利于出口創(chuàng)匯。分析認為，這也是美國國債多年以來，此消彼長的原因之一。

值得注意的是，根據(jù)美國財政部美東時間10月16日公布的最新一期國際資本流動報告TIC(美債數(shù)據(jù)延后兩個月慣例)，截至今年8月，中國持有美國國債的數(shù)額為1.068萬億美元，位列美債第二大海外持有者。繼去年二季度以來，中國已經(jīng)連續(xù)數(shù)月都不再是美債最大海外持有者，這一位置由日本替代。不過，日本目前持有的美國國債的數(shù)額為1.278萬億美元，與排在第二位的中國差別并不大。與此同時，中日兩國持有美債的總額超過美債全球央行(除美聯(lián)儲之外)持有6萬多億的30%以上。從這些角度而言，中國持有美國國債的份額也很容易變?yōu)榈谝坏奈恢谩?/p>

然而，值得一提的是，中國8月減持54億美債，這是自5月以來的連續(xù)第三個月拋售，而在此之前的23個月內(nèi)，中國已經(jīng)共減持了1501億美債，所持美債倉位量降至2017年3月以來的最低水平。并且在這一過程中，中國在今年4月至7月期間購買的日本政府債券升至三年多來的最高水平，中國持有的日債比2019年增加了兩倍多，據(jù)日本財務(wù)省和央行的數(shù)據(jù)顯示，在此三個月內(nèi)，中國凈買入約138億美元的中長期日本國債。而時間再向前追溯，中國還發(fā)出了黃金信號。自2018年12月來曾出現(xiàn)連續(xù)10個月增長約106噸至1948噸，而上一次大規(guī)模增長是在2015年7月。

這意味著，中國已開始持續(xù)大幅減持美債，并進行外匯儲備更加多元化的布局。美國石英網(wǎng)站分析認為，盡管中國出售更大規(guī)模美債，美聯(lián)儲或日本央行可以繼續(xù)買入美債，但中國可能會毫無預警地突然出售大量美國國債，這將需要美聯(lián)儲或外國投資者介入。這將破壞美國債券市場的穩(wěn)定。

還有一個問題不能忽略的是，截至8月，全球央行已經(jīng)在過去的25個月中第23個月凈減持美債，總出售額近10285億，這也是全球央行拋美債量的創(chuàng)紀錄水平。截至8月，全球央行已經(jīng)在過去的25個月中第23個月凈減持美債，總出售額近10285億，這也是全球央行拋美債量的創(chuàng)紀錄水平。而除中國之外，還有日本、英國、巴西、加拿大、泰國、荷蘭、以色列、科威特、澳大利亞、西班牙、瑞典至少11國都不同程度地減持了美債。

以日本為例，日本8月在美國政府債務(wù)中的持有量占比降至6.3%，創(chuàng)歷史新低，日本8月所持美國國債下降146億美元，之前一個月持有1.28萬億美元。野村分析師數(shù)周前就分析稱，美國經(jīng)濟的一些做法，正在讓全球投資者相信，美元可能不再是主要貨幣。而這似乎也正在成為日本突然大幅拋售美債的原因之一。

這樣一來，能為美債大規(guī)模接盤的，似乎只有美聯(lián)儲了。然而，自2009年以來至今年二季度，美聯(lián)儲已將其資產(chǎn)負債表擴大了612%，且數(shù)據(jù)還在持續(xù)增長中，目前美聯(lián)儲仍保持每周約1200億美國債券的購買速度。分析認為，一方面美聯(lián)儲或彈盡糧絕，美債或無人接盤。另一方面僅靠美聯(lián)儲單獨支撐的美國債務(wù)經(jīng)濟模式或?qū)⑹チ鲃有浴?/p>

不僅于此，美聯(lián)儲開啟的零利率或?qū)⒕S持較長周期，也使美債的吸引力大幅下降。甚至美聯(lián)儲前主席格林斯潘不久前表示，負利率在美國是遲早的事。而一旦如此，則意味著，中國、日本、德國等多個美債的海外持有國或?qū)槌钟忻纻蛎绹犊睢Ｒ虼?，從投資收益角度而言，全球貨幣當局減持美債的趨勢或不可避免。

這就使高度依賴債務(wù)的美國經(jīng)濟向全球借債的難度更大了。而美國財政部今年以來，就開始暗示或?qū)⒖紤]發(fā)行50年期及100年期的超長期美國國債。顯然，美國經(jīng)濟的償債信用此時顯得至關(guān)重要。

盡管《華盛頓郵報》稍早前報道，有美國官員做出過取消償還部分美國國債的設(shè)想，但很快就被駁回了。對此，白宮首席經(jīng)濟顧問庫德洛表示，“美國償還債務(wù)的誠信是神圣不可侵犯的，我們保持美元作為世界儲備貨幣的承諾也是如此。”這就意味著，美國經(jīng)濟到任何時候，都無權(quán)，也不可能賴掉任何一筆美國國債的賬。

值得一提的是，俄羅斯衛(wèi)星通訊社數(shù)周前援引專家分析稱，中國有可能會減持高達7000億美元美債的規(guī)模。而美國金融網(wǎng)站Zerohedge援引相關(guān)媒體及專家分析稱，隨著美國聯(lián)邦赤字激增，增加違約風險等因素，正常情況下，中國或?qū)⒅鸩匠鍪勖绹鴩鴤?0%，如果風險因素加大，也有清零美債的可能。

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