在全球央行加碼貨幣寬松力度激發(fā)市場投資熱情之際，交易所突然開始連續(xù)“拖后腿”。
當(dāng)?shù)貢r間10月19日，歐洲最大證券交易所運(yùn)營商——泛歐交易所出現(xiàn)技術(shù)故障，導(dǎo)致歐洲數(shù)家證券交易所被迫暫停逾兩小時的交易，創(chuàng)下過去兩年以來泛歐交易所最大規(guī)模的交易停止?fàn)顩r。受此影響，復(fù)盤后歐洲股市一度出現(xiàn)恐慌性下跌，拖累歐美股市下跌收盤。
泛歐交易所發(fā)言人對此表示，這起交易故障主要是由一個負(fù)責(zé)管理數(shù)據(jù)持久性的系統(tǒng)出現(xiàn)技術(shù)故障所導(dǎo)致。
無獨(dú)有偶，本月初東京證券交易所也因系統(tǒng)技術(shù)故障不得不暫停交易一整天，觸發(fā)日本證券交易所有史以來最嚴(yán)重的技術(shù)故障。
目前，東京證券交易所使用的股票交易系統(tǒng)是由日本富士通公司設(shè)計開發(fā)，去年11月剛進(jìn)行了技術(shù)更新，但在短期內(nèi)仍出現(xiàn)技術(shù)故障。有機(jī)構(gòu)分析，東京證券交易所的技術(shù)故障很可能出現(xiàn)在硬件系統(tǒng)，即在此前技術(shù)升級過程——在產(chǎn)品集群進(jìn)行擴(kuò)充并增加撮合交易引擎數(shù)量過程里，由于硬件搭建“出錯”，導(dǎo)致不同金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)發(fā)到不同撮合產(chǎn)品集群時出現(xiàn)某些數(shù)據(jù)傳輸差錯。
4個月前，新西蘭證券交易所因連續(xù)5個交易日遭遇“黑客”攻擊而被迫“宕機(jī)”。今年2月，全球第8大證券交易所——多倫多證券交易所一度宣布因“訂單系統(tǒng)技術(shù)問題”暫停股票交易。
在業(yè)內(nèi)人士看來，全球證券交易所接二連三地遭遇技術(shù)故障背后，是他們在IT技術(shù)的投入明顯不足。甚至不少證券交易所依然使用基于數(shù)據(jù)庫的撮合技術(shù)進(jìn)行交易指令撮合結(jié)算，但這種撮合技術(shù)已被證明存在可靠性較差、處理速度較慢且無法滿足用戶交易指令增長等問題。
CMC Markets UK Plc首席市場分析師邁克爾·休森(Michael Hewson)明確表示，今年以來眾多證券交易所出現(xiàn)與技術(shù)有關(guān)的問題。這表明交易所在IT技術(shù)方面投資不足的狀況已變得相當(dāng)突出。
面對一系列技術(shù)故障所引發(fā)的投資者質(zhì)疑，近日越來越多證券交易所紛紛尋求新的技術(shù)解決方案。比如日本財務(wù)大臣麻生太郎表示，日本相關(guān)部門正在評估東京證券交易所的系統(tǒng)升級維護(hù)計劃，以避免技術(shù)故障再度發(fā)生。
泛歐證券交易所在宣布?xì)W洲中部時間10月19日17：30之后的所有交易均無效，確保市場平穩(wěn)開盤同時，也在積極聯(lián)系技術(shù)服務(wù)商提升撮合交易結(jié)算運(yùn)營系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
一位熟悉證券交易所技術(shù)系統(tǒng)的金融科技公司主管坦言，要徹底杜絕證券交易所再度陷入技術(shù)故障與交易暫停窘境，一方面需要交易所方面加大IT系統(tǒng)的投入，引入全球最新的、兼具高速執(zhí)行與高度靈活的電子交易系統(tǒng)，另一方面也需要交易所與各大證券公司做市商優(yōu)化數(shù)據(jù)接口標(biāo)準(zhǔn)，避免兩者數(shù)據(jù)接口標(biāo)準(zhǔn)不一觸發(fā)新的技術(shù)障礙與數(shù)據(jù)管理故障。但這很可能撬動不少證券公司做市商的“業(yè)務(wù)奶酪”，遭遇后者的抵制。
技術(shù)故障背后的利益博弈
多位熟悉交易所運(yùn)營技術(shù)的金融科技公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，今年以來多家證券交易所接連出現(xiàn)技術(shù)故障，的確有點(diǎn)不同尋常。
通常情況下，為了防范技術(shù)故障出現(xiàn)，證券交易所都會引入多機(jī)熱備份技術(shù)，即將一組撮合交易引擎部署成互為備份的撮合交易引擎集群。若一臺正在運(yùn)營的撮合交易引擎出現(xiàn)故障無法繼續(xù)工作，那么系統(tǒng)就會選取另一個備份引擎迅速“接手”確保整個撮合交易系統(tǒng)正常運(yùn)行。
“但是，這種多機(jī)熱備份技術(shù)同樣存在一大弊端，就是多臺互為熱備份的撮合交易引擎未必能保證彼此服務(wù)器之間的數(shù)據(jù)一致性。”前述金融科技公司主管透露，一旦出現(xiàn)數(shù)據(jù)差異(比如交易系統(tǒng)輸入的訂單順序因網(wǎng)絡(luò)傳輸發(fā)生亂序)，再多的熱備份的撮合交易引擎也無力“接手”，導(dǎo)致整個交易系統(tǒng)全面出現(xiàn)技術(shù)故障。
在他看來，泛歐證券交易所很可能遭遇類似的數(shù)據(jù)非一致性問題，才導(dǎo)致數(shù)據(jù)管理呈現(xiàn)持久性差異，令系統(tǒng)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)導(dǎo)致技術(shù)故障與交易暫停。
這種技術(shù)隱患在不少全球證券交易所不同程度存在。此前有技術(shù)服務(wù)商向某些國家證券交易所建議引入內(nèi)存狀態(tài)機(jī)復(fù)制技術(shù)，即將撮合交易數(shù)據(jù)復(fù)制多份并部署到撮合系統(tǒng)里的多臺撮合引擎，但每個撮合引擎副本從相同的初始狀態(tài)開始運(yùn)行，當(dāng)撮合系統(tǒng)收到網(wǎng)關(guān)發(fā)來訂單時，每個撮合引擎都會撮合這個訂單并依次產(chǎn)生交易記錄。如此好處是即便正在運(yùn)轉(zhuǎn)的撮合引擎出現(xiàn)技術(shù)故障，無需數(shù)據(jù)傳送過程的一致性要求，其他引擎就能迅速接手確保交易結(jié)算系統(tǒng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
“但是，不少海外證券交易所卻不愿對此進(jìn)行巨額投入。”多位業(yè)內(nèi)人士均指出。這背后，一方面海外眾多證券交易所屬于公眾持股公司，董事會與主要股東基于財報“好看”考量，擔(dān)心巨額技術(shù)投入未必能在短期內(nèi)換來相應(yīng)的業(yè)績提升，便不愿在IT方面增加投入，另一方面他們知道單靠交易所更新撮合交易技術(shù)系統(tǒng)也“無濟(jì)于事”，因?yàn)檎麄€交易系統(tǒng)處理效率與可靠性的提升，還需要各大證券公司與做市商投入資金，與交易所同步優(yōu)化數(shù)據(jù)接口標(biāo)準(zhǔn)。
記者多方了解到，不少海外做市商與證券公司未必愿意這么做。因?yàn)檫@等于動了自己的奶酪——近年，眾多投行自己開發(fā)了暗池交易，向客戶提供場外撮合交易服務(wù)以賺取服務(wù)費(fèi)，再擇機(jī)將這些撮合交易指令拿到交易所“登記”，若交易所撮合交易技術(shù)系統(tǒng)持續(xù)進(jìn)步令大量客戶流向交易所交易，無疑會導(dǎo)致投行流失大量業(yè)務(wù)收入。
一家美國投行人士透露，海外交易所也知道其中的利益關(guān)系，鑒于投行做市商與證券公司掌握大量客戶與交易量，他們也不敢輕易“得罪”。其結(jié)果是眾多證券交易所的湊合交易技術(shù)水準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上金融科技研發(fā)步伐，在當(dāng)前高頻交易與程序化交易日益流行的今天，他們相對落后的數(shù)據(jù)管理與結(jié)算系統(tǒng)無法及時處理極高并發(fā)的交易指令，導(dǎo)致整個數(shù)據(jù)管理與交易系統(tǒng)算法模型“出錯”，進(jìn)而觸發(fā)技術(shù)故障與交易暫停事故。
交易所并購兼并未必治本
值得注意的是，面對IT技術(shù)系統(tǒng)投入短板，越來越多國際證券交易所正通過兼并重組方式“解決”。
10月9日，泛歐交易所聯(lián)合意大利主權(quán)財富基金、聯(lián)合圣保羅銀行，以43.25億歐元從倫敦證券交易所收購意大利交易所。
泛歐交易所首席執(zhí)行官斯蒂芬·布納對此表示，這次并購有助于泛歐證券交易所在歐盟建立一個領(lǐng)先的市場基礎(chǔ)設(shè)施，通過建立上市和二級市場及衍生金融債券市場，推動證券交易業(yè)務(wù)組合與新資產(chǎn)類別多樣化。
此前，芝加哥商品交易所CME并購NYMEX，一個重要原因是高度認(rèn)可 NYMEX 的 ClearPort 結(jié)算系統(tǒng)，有助于提升CME的交易結(jié)算穩(wěn)定性與處理效率。而NYMEX引入CME，則看中后者的CME Globex交易系統(tǒng)，令自身期貨交易品種快速實(shí)現(xiàn)24小時不間斷交易結(jié)算。
在一家向海外證券交易所提供技術(shù)支持的金融科技服務(wù)商看來，此舉卻是治標(biāo)不治本。究其原因，一是這些證券交易所通過兼并重組所獲取的交易系統(tǒng)與結(jié)算技術(shù)，主要是基于業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張與產(chǎn)品創(chuàng)新(創(chuàng)造更多業(yè)務(wù)收入)，未必是基于構(gòu)建持續(xù)可靠的交易技術(shù)系統(tǒng)，二是在兼并重組后，證券交易所主要股東鑒于盡快收回收購成本考量，不大愿對交易技術(shù)系統(tǒng)升級追加投入，導(dǎo)致它們很快趕不上金融科技進(jìn)步節(jié)奏。
“更重要的是，目前很多證券交易所側(cè)重于將資金資源投向數(shù)據(jù)類產(chǎn)品研發(fā)推廣以獲取更多元化的收入，卻忽視數(shù)據(jù)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)維護(hù)。”他指出。這導(dǎo)致大量資金被投向數(shù)據(jù)應(yīng)用，而不是數(shù)據(jù)安全與處理可靠性，由此造成近年證券交易所被黑客攻擊導(dǎo)致系統(tǒng)宕機(jī)的觸發(fā)幾率日益增加。
在這位金融科技服務(wù)商看來，本月以來泛歐證券交易所與東京證券交易所接連出現(xiàn)技術(shù)故障，或許給全球證券交易所都做了無形的警示——若再不加強(qiáng)數(shù)據(jù)管理安全性與系統(tǒng)運(yùn)營可靠性的投入，技術(shù)故障遲早會發(fā)生在自己身上，若大量投資者因交易所技術(shù)故障頻發(fā)而流失，證券交易所的業(yè)務(wù)擴(kuò)張版圖反而會“因小失大”(陳植)
