貨幣政策根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟社會恢復發(fā)展的階段性特征，分層次、有梯度地出臺，有內(nèi)在的邏輯。
降準降息概率下降了。
10月21日，中國人民銀行行長易綱在2020金融街論壇上表示，貨幣政策要把握好穩(wěn)增長和防風險的平衡，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來，保持貨幣供應與反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。
隨著國內(nèi)疫情防控態(tài)勢持續(xù)向好，宏觀經(jīng)濟逐步復蘇，在中期借貸便利(MLF)操作利率連續(xù)6個月“按兵不動”，LPR也連續(xù)6個月持平的背景下，市場分析認為，以降息降準為代表的總量寬松或?qū)⒉辉偌哟a。
中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，下階段貨幣政策還是繼續(xù)堅持穩(wěn)健基調(diào)，降準降息概率在下降。但央行也會通過加大公開市場操作，采用“逆回購+MLF”的組合確保市場流動性穩(wěn)定和市場利率水平的總體平穩(wěn)。
貨幣政策出臺分層次、有梯度
疫情以來，全球經(jīng)濟從最低點有所恢復，但疫情發(fā)展仍高度不確定，IMF預測今年全球經(jīng)濟增速為-4.4%，恢復至疫情前水平仍需時日。與世界經(jīng)濟一樣，中國經(jīng)濟也受到很大沖擊。但在穩(wěn)健的貨幣政策和行之有效的結(jié)構(gòu)性金融政策助力下，主要經(jīng)濟指標表現(xiàn)出逐季度向好的趨勢，前三季度GDP增長0.7%，預計全年正增長。
“可以說，在黨中央、國務院領導下，人民生命至上、先控制疫情再穩(wěn)步恢復經(jīng)濟的決策是完全正確的，‘六穩(wěn)’‘六保’工作是卓有成效的，我國主要經(jīng)濟指標逐季度向好，實現(xiàn)全年經(jīng)濟正增長是大概率事件。”中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴在2020年金融街論壇年會開幕式上發(fā)表主旨演講時指出。
易綱表示，今年貨幣政策根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟社會恢復發(fā)展的階段性特征，分層次、有梯度地出臺，有內(nèi)在的邏輯。
疫情初期，央行3000億元專項再貸款，定向支持了7600多家直接參與防疫的重點企業(yè)，有力支持了醫(yī)療和生活物資保供任務;有序復工復產(chǎn)階段，央行5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度，支持了近60萬家企業(yè)復工復產(chǎn);生產(chǎn)生活秩序加快恢復階段，央行1萬億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)額度，支持銀行加大對涉農(nóng)、小微和民營企業(yè)的信貸投放力度，平均融資成本控制在5.5%以內(nèi)，預計支持超過200萬家企業(yè)等市場主體。
易綱還表示，貨幣政策實施的另一個突出特點是，注重增強直達性、精準性。
按照今年《政府工作報告》要求，央行于6月1日發(fā)布了兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，通過適當提供資金支持，推動銀行積極辦理企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微企業(yè)信用貸款。
截至8月末，銀行已累計對157萬家市場主體的貸款本金和81萬家市場主體的貸款利息實施了延期，共涉及3.7萬億元到期貸款本息;3月至8月，銀行累計發(fā)放普惠小微信用貸款超過3000萬筆，共計1.89萬億元，比上年同期多6300億元。
明年宏觀杠桿率將會更穩(wěn)一些
貨幣政策與每一個家庭、每一家企業(yè)息息相關。接下來，結(jié)構(gòu)性金融政策將如何助力完成全年發(fā)展目標任務?
“盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，為經(jīng)濟主體提供正向激勵，總體上有利于經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，有利于人民幣資產(chǎn)的全球競爭力，幫助我們利用好兩個市場、兩種資源。”易綱強調(diào)。
今年以來，在經(jīng)濟增速下滑和信用擴張?zhí)崴俚墓餐饔孟?，宏觀杠桿率上升將是必然結(jié)果。溫彬表示，受疫情影響，經(jīng)濟增長放緩，金融對實體經(jīng)濟力度加大，所以宏觀杠桿率有所提升，但風險可控。
在央行對宏觀杠桿率上升多次表態(tài)提升容忍度后，論壇上，易綱再次表態(tài)。“今年抗疫的特殊時期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升后，宏觀杠桿率將會更穩(wěn)一些。貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀杠桿率波動，使之在長期維持在一個合理的軌道上。”易綱稱。
劉鶴認為，下一步要繼續(xù)順應新趨勢，構(gòu)建新格局，需要做好多項工作，首先即是堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。始終根據(jù)市場形勢和經(jīng)濟增長需要，保持流動性合理充裕，保持政策穩(wěn)定。
溫彬分析，在信貸方面落實好兩個直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，確保資金保持對制造業(yè)、小微企業(yè)的支持力度不減，使回升的經(jīng)濟基礎更加穩(wěn)固。(杜川)
