伴隨著監(jiān)管層的頻頻發(fā)聲，資本市場全面推進注冊制的腳步越來越近了。10月31日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(以下簡稱“金融委”)重磅定調，要全面實行股票發(fā)行注冊制。而在此之前，證監(jiān)會已在10月4次提及全面推進注冊制，單月5次提及全面推進注冊制的背后也透露了這場改革已經“箭在弦上”。有投行人士對北京商報記者表示，A股全面注冊制有望在2021年落地。伴隨著全面注冊制的推進，退市制度改革也被放到了重要位置，兩者已經成為我國資本市場基礎制度建設的抓手，將有效帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新。
高層單月提及5次
證監(jiān)會4次發(fā)聲之后，金融委也重磅定調，要全面實行股票發(fā)行注冊制。
10月31日，金融委召開專題會議，傳達學習黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實工作，其中提到要全面實行股票發(fā)行注冊制。金融委的這一發(fā)聲也被市場解讀為A股全面推進注冊制的腳步近了。
實際上，全面推進注冊制改革成為今年10月資本市場的關鍵詞，證監(jiān)會也曾先后提及4次。其中，10月15日，證監(jiān)會官微披露了“《國務院關于進一步提高上市公司質量意見》政策例行吹風會答問實錄”，證監(jiān)會彼時表示，將按照“建制度、不干預、零容忍”的九字方針，在保持新股常態(tài)化發(fā)行的同時，加強研究評估，全面總結試點注冊制改革的經驗，積極穩(wěn)妥地做好在全市場推行注冊制的改革準備。
之后，證監(jiān)會主席易會滿受國務院委托，于10月15日向全國人大常委會會議作關于股票發(fā)行注冊制改革有關工作情況的報告。易會滿表示，證監(jiān)會推動形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”注冊制改革布局，探索形成符合我國國情的注冊制框架。
高禾投資管理合伙人劉盛宇對北京商報記者表示，注冊制改革關乎資本市場發(fā)展全局，意義重大，目前證監(jiān)會已初步建立了“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的注冊制架構。
在10月21日-23日舉辦的2020金融街論壇年會上，易會滿及證監(jiān)會副主席李超再度提到全面推進注冊制。其中，李超表示，經過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備，證監(jiān)會正在研究制定全市場推廣注冊制實施方案。
常態(tài)化退市機制在路上
在全面推進注冊制的道路上，退市制度改革也被放到了重要位置。10月31日，金融委亦表示，要建立常態(tài)化退市機制。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野對北京商報記者表示，注冊制的核心在于發(fā)行與退出，“嚴進寬出”是注冊制的內涵，這也是在此次全面推進注冊制下，退市制度改革被放在重要位置的根本所在。“隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的成功，A股新股發(fā)行速度已經明顯變快，這也要求退出關口通暢。”何南野如是說。
實際上，此次也并非金融委首次定調退市制度改革，在今年7月金融委就提到要深化退市制度改革，進一步完善退市標準，簡化退市程序，強化退市監(jiān)管力度，嚴格執(zhí)行退市制度，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機制。
除了金融委之外，證監(jiān)會也在近期提到了退市制度改革。10月30日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布了“證監(jiān)會黨委傳達學習貫徹黨的十九屆五中全會精神”一文，其中證監(jiān)會表示，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新，全面加強資本市場基礎制度建設。
資深投融資專家許小恒對北京商報記者表示，此前上市難和退市難并存，市場入口阻塞成“堰塞湖”，阻礙市場逐步發(fā)展成熟。近幾年，退市逐漸常態(tài)化。深化退市制度改革、常態(tài)化退出機制將進一步發(fā)揮優(yōu)勝劣汰、提高上市公司經營效率、保障上市公司財務信息質量。
正如許小恒所言，自2019年以來，A股市場退市企業(yè)明顯增多。經Wind統(tǒng)計，2010-2020年(截至11月1日)分別有4家、3家、3家、6家、1家、7家、1家、5家、5家、10家、14家企業(yè)被終止上市。
全面實施注冊制可期
伴隨著金融委的重磅發(fā)聲，A股全面實施注冊制可期，亦有不少投行人士認為，全面注冊制有望在2021年落地。
知名投行人士王驥躍在接受北京商報記者采訪時表示，A股全面實施注冊制有可能在明年春節(jié)后或兩會后。某不愿具名的投行人士也對記者表示，全面注冊制時代有望在2021年到來。
但何南野表達了不同看法，他認為注冊制成績顯著、經驗豐富，但從A股目前的走勢與市場資金面而言，全方位推行注冊制可能會面臨一定的挑戰(zhàn)。
何南野進而指出，目前注冊制比較完善的制度是股票發(fā)行制度，但其他基礎性制度還相對薄弱，如承銷、交易、退市、投資者保護等各環(huán)節(jié)的關鍵制度還有待完善，這些制度“環(huán)環(huán)相扣”，共同決定著注冊制改革的成敗。“另外，全面注冊制將向全市場推出20%的日漲跌幅限制，面對復雜的市場環(huán)境，還需要加強對投資者的教育及投資者權益保護，引導投資者理性投資，投資者權益保護還需進一步深化。”何南野表示。
北京一位小型私募人士則對北京商報記者指出，伴隨著全面注冊制的推進，我國資本市場基礎制度改革也會同步進行，以適應注冊制的需要。“近期網(wǎng)傳深交所主板將于中小板合并一事也可看作為全面注冊制鋪路。”該私募人士表示。
何南野對北京商報記者指出，全面實施注冊制有利于A股各板塊向歐美成熟市場接軌，全面優(yōu)化當前我國資本市場資源配置的功能，增強扶持實體經濟的能力。對投資者而言，更多優(yōu)質企業(yè)的上市，豐富了投資者的投資選擇;此外，伴隨注冊制的全面實施，我國投資結構也會發(fā)生明顯的變化，機構投資者將不斷提高比重并發(fā)揮更大的作用，更有利于未來市場的穩(wěn)定和投資收益的可持續(xù)實現(xiàn)。(董亮馬換換)
關鍵詞： 資本市場 常態(tài)化退市機制
