在剛剛過去的10月份，美歐股市整體上演了“過山車”行情。美國財(cái)政救助計(jì)劃一波三折影響了股市走勢(shì)。此外，投資者擔(dān)憂，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情二次暴發(fā)將引發(fā)新一輪防控措施，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限。
在剛剛過去的10月份，美歐股市整體上演了“過山車”行情。10月初，美歐股市分別上升至高點(diǎn)，之后開始震蕩下挫。至月底，美股道瓊斯指數(shù)月內(nèi)整體下挫4.61%，標(biāo)普500指數(shù)下挫2.77%。歐洲股市方面，富時(shí)羅素100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC指數(shù)也分別下挫4.92%、9.44%和5.01%。
美國財(cái)政救助計(jì)劃一波三折影響了股市走勢(shì)。10月初，投資者將更大規(guī)模的財(cái)政救助計(jì)劃以及后續(xù)寬松貨幣政策等積極因素納入預(yù)期定價(jià)考慮，美股和歐股都出現(xiàn)了不同程度上漲。但是，大選前美國共和、民主兩黨之間在刺激規(guī)模和結(jié)構(gòu)方面的分歧迫使美國總統(tǒng)特朗普在10月7日宣布，將經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推遲到大選之后。希望的破滅使股市開始不斷下調(diào)。
分析認(rèn)為，此前靠政策刺激維持漲勢(shì)的美股事實(shí)上喪失了短期增長(zhǎng)動(dòng)力。在財(cái)政刺激無望的同時(shí)，貨幣政策也無法進(jìn)一步寬松。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾已多次強(qiáng)調(diào)貨幣政策必須與財(cái)政政策捆綁才能效果最大化，言下之意是貨幣政策幾乎已經(jīng)“彈盡糧絕”;另一方面，雖然11月初美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再開議息會(huì)議，但市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)官員在美國大選期間不會(huì)采取任何額外刺激政策。
在美國大選前，除財(cái)政貨幣政策無力支持市場(chǎng)之外，大選不確定性因素不斷壓低投資者對(duì)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。部分投資者認(rèn)為，在此次美國大選中，不僅兩位候選人在經(jīng)濟(jì)刺激政策、稅收政策、外交政策等領(lǐng)域政見迥異，而且本次大選存在郵寄選票、后續(xù)權(quán)力交接等一系列不確定性因素，部分投資者因此采取了減倉規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)操作。這一力求穩(wěn)妥的操作模式促使投資者在當(dāng)前變現(xiàn)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，打算在大選后財(cái)政刺激計(jì)劃明了之時(shí)再擇機(jī)入市。
在政策不確定性引發(fā)美歐股市大幅震蕩的背后，還有著投資者對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情二次暴發(fā)進(jìn)而引發(fā)新一輪防控措施和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受限的擔(dān)憂。
事實(shí)上，美歐疫情惡化、政府后續(xù)防控措施出臺(tái)與股市下行趨勢(shì)高度關(guān)聯(lián)。在10月份最后一周，美國單日新增確診病例曾超過9.9萬例;英國、德國、意大利三國10月底日新增病例分別突破2.4萬例、1.9萬例和3.1萬例。受此影響，英國、法國、德國、意大利、西班牙等國家相繼在10月底宣布新一輪“封鎖”政策。美國部分州政府開始重新出臺(tái)社交限制措施。投資者認(rèn)為，近期疫情反彈使得主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府防疫政策收緊。
因此，即使10月30日出爐的歐洲第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，歐洲央行也不無擔(dān)憂地表示，為阻止疫情蔓延采取的強(qiáng)力限制措施將導(dǎo)致四季度前景變得更加黯淡。同時(shí)，主要金融市場(chǎng)面對(duì)三季度美歐有所改善的宏觀數(shù)據(jù)也未作出積極反應(yīng)。美股道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)也分別在10月最后一周下降了6.47%和5.64%。歐洲斯托克600指數(shù)、富時(shí)羅素100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和法國CAC指數(shù)在10月最后一周也大幅下挫。
值得關(guān)注的是，美國大選和英歐談判等事件疊加主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情反彈，造成投資者恐慌情緒不斷加劇。衡量未來30天標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)性的恐慌指數(shù)VIX在10月底曾經(jīng)一度上抬至40以上，為6月份以來最高水平。在這種風(fēng)險(xiǎn)情緒之下，投資者對(duì)于大選前后的美歐股市看空態(tài)度進(jìn)一步凸顯。
美國商品期貨交易委員會(huì)10月30日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月21日至27日當(dāng)周，道瓊斯平均工業(yè)指數(shù)期貨投機(jī)交易中凈空頭合約數(shù)量為15079手，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加2270手;投機(jī)者持有的標(biāo)普500期貨凈空頭合約數(shù)量為44607手，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加1960手。
如果深究當(dāng)前美歐股市“高波動(dòng)性”的根源，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性長(zhǎng)期泛濫導(dǎo)致股市高估值泡沫這一因素“功不可沒”。當(dāng)各方此前頻繁高歌美股達(dá)到歷史高位時(shí)，已經(jīng)有大量分析呼吁投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度。相關(guān)分析認(rèn)為，美股不僅嚴(yán)重依賴流動(dòng)性，同時(shí)還存在科技股與其他股票差異加大、市場(chǎng)過度依賴科技股等結(jié)構(gòu)性問題。
樂觀估計(jì)，主要公司可能通過未來的盈利情況消化當(dāng)前過高的估值壓力。然而，在此樂觀情況到來之前，市場(chǎng)內(nèi)外的各類震蕩或者小幅度變化都有可能因股市的內(nèi)部問題造成價(jià)格大幅度波動(dòng)。(蔣華棟)
