今年以來(lái),保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資活躍。截至2020年6月末,保險(xiǎn)資金投資A股股票總體規(guī)模2.08萬(wàn)億元,約占A股流通市值的4%,是股票市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一。
整體而言,低PB、高ROE、高股息率、高分紅率的上市公司股票,更受保險(xiǎn)資金青睞。
應(yīng)對(duì)低利率的重要策略和方法
根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)的分析,今年上半年,保險(xiǎn)資金運(yùn)用呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn):一是抓住窗口期加快固定收益資產(chǎn)配置進(jìn)度。在年初利率相對(duì)高點(diǎn),加大超長(zhǎng)期國(guó)債和地方債的配置力度。在5月市場(chǎng)利率反彈中,增配長(zhǎng)久期地方政府債。二是把握股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),強(qiáng)化行業(yè)和個(gè)股研究的深度和廣度,加大權(quán)益浮盈實(shí)現(xiàn)力度。三是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控,加大信用風(fēng)險(xiǎn)篩選力度,重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)位于疫情較為嚴(yán)重地區(qū)、近期涉及還本付息項(xiàng)目的持續(xù)跟蹤。
對(duì)于保險(xiǎn)資金而言,一方面,從資產(chǎn)配置原則上,固定收益重“壓艙”,權(quán)益資產(chǎn)重“彈性”。從收益和風(fēng)險(xiǎn)角度看,保險(xiǎn)資金負(fù)債聯(lián)動(dòng)的特性決定了風(fēng)險(xiǎn)偏好有限,所以國(guó)內(nèi)外主流保險(xiǎn)資管都始終將固定收益類資產(chǎn)作為“壓艙石”;另外,在資產(chǎn)配置的過(guò)程中,也非常重視權(quán)益資產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)彈性的貢獻(xiàn)能力。另一方面,從環(huán)境新變化上,要?jiǎng)討B(tài)來(lái)看機(jī)構(gòu)在股債之間的新趨勢(shì)。當(dāng)前全球處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移的通道中,負(fù)債成本的制約、金融產(chǎn)品到期再配置壓力的上升等,都要求機(jī)構(gòu)結(jié)合自身的資金運(yùn)用特點(diǎn)來(lái)動(dòng)態(tài)決策。
目前,保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資活躍。2020年8月末,保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額總計(jì)20.52萬(wàn)億元,資金運(yùn)用余額較年初增長(zhǎng)10.67%,其中,銀行存款2.68萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)6.31%;債券7.33萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)14.53%;股票和證券投資基金2.76萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)13.38%;其他類投資7.74萬(wàn)億元,較年初增長(zhǎng)8.07%。
今年以來(lái),保險(xiǎn)資金舉牌A、H股上市公司股票已達(dá)20次,創(chuàng)近年舉牌次數(shù)新高,而2019年、2018年、2017年舉牌次數(shù)分別為8次、10次、7次。例如,9月9日,陽(yáng)光城第二大股東上海嘉聞與泰康人壽、泰康養(yǎng)老簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,上海嘉聞擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓上市公司13.53%股份(計(jì)5.54億股),其中泰康人壽受讓8.53%股份、泰康養(yǎng)老受讓5.00%股份。9月21日,中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司通過(guò)港股二級(jí)市場(chǎng)買入工商銀行H股股份,增持資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。交易完成后,該公司持有工商銀行H股股份約43.59億股,持股比例由4.9989%上升至5.0219%。9月23日,中國(guó)平安耗資3億港元增持1080萬(wàn)股匯豐控股股份,持股比例增至8%,再度成為匯豐控股第一大股東。
今年10月,銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任袁序成在《中國(guó)金融》上撰文指出,銀保監(jiān)會(huì)積極鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),加大財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度,支持保險(xiǎn)資金通過(guò)新股配售、戰(zhàn)略增發(fā)、場(chǎng)內(nèi)交易、資管產(chǎn)品等方式投資資本市場(chǎng)。特別是近年資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間,保險(xiǎn)資金一直保持凈買入狀態(tài),有力維護(hù)了資本市場(chǎng)穩(wěn)定。
10月9日,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》。其中,在解決上市公司突出問(wèn)題部分,《意見(jiàn)》表示,積極穩(wěn)妥化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。支持銀行、證券、保險(xiǎn)、私募股權(quán)基金等機(jī)構(gòu)參與上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解。目前,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品注冊(cè)規(guī)模達(dá)1610億元,有力支持了上市公司紓困工作。
看好資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)
盡管我國(guó)資本市場(chǎng)整體波動(dòng)更顯著一些,但從過(guò)去十多年來(lái)看,通過(guò)趨勢(shì)把握、結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)、交易策略調(diào)整等方法,保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場(chǎng)取得了總體不錯(cuò)的收益,成為應(yīng)對(duì)低利率的重要策略和方法。
2019年,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入達(dá)到4.26萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.17%,較2018年同期增長(zhǎng)近9個(gè)百分點(diǎn)。與之相應(yīng),截至2019年末,保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)投資收益8824.13億元,年化綜合投資收益率約6.85%;其中權(quán)益類投資實(shí)現(xiàn)投資收益2790.13億元,年化投資收益率13.16%,成為保險(xiǎn)資金提高投資收益的重要渠道,助力保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較好地平衡了安全性、收益性和流動(dòng)性。
不過(guò),《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2020》指出,2019年股票市場(chǎng)回升,多數(shù)保險(xiǎn)公司主動(dòng)加大了股票的配置比例。保險(xiǎn)行業(yè)投資股票財(cái)務(wù)收益率和綜合收益率均同比大幅上升,但仍有近兩成公司投資股票虧損。配置股票比例較高且收益率較低的公司面臨較大的權(quán)益價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2020年,新冠肺炎疫情在世界各國(guó)相繼暴發(fā),全球資本市場(chǎng)強(qiáng)力震蕩,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益的波動(dòng)與減值壓力增加。
當(dāng)前,保險(xiǎn)資金普遍看好中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。究其原因,有很多因素在驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期向好,包括中國(guó)疫情得到有效遏制、經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、資本市場(chǎng)改革紅利逐步釋放、居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化、市場(chǎng)流動(dòng)性非常充足等,因此對(duì)權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期有信心。
有保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)表示,鑒于中國(guó)宏觀政策環(huán)境的穩(wěn)定向好,以及資本市場(chǎng)改革的縱深推進(jìn),我們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)保持樂(lè)觀態(tài)度。中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會(huì),比如龐大的內(nèi)需市場(chǎng)、消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì),比如人口老齡化趨勢(shì)下醫(yī)療行業(yè)需求的增加,比如方興未艾的技術(shù)進(jìn)步、科技創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)等。
今年7月,銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》指出,根據(jù)保險(xiǎn)公司償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo),明確八檔權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例,最低不超過(guò)上季度末總資產(chǎn)的10%,最高可到上季末總資產(chǎn)的45%,而此前統(tǒng)一上限為上季末總資產(chǎn)的30%。
根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì),若僅考慮168家保險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率情況,則權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限可達(dá)45%的公司有33家,可達(dá)40%的公司有8家,可達(dá)35%的公司有26家,維持30%的公司有36家,上限降為25%的公司有45家,降為20%的公司有18家,降為10%的公司有2家。
這對(duì)于資本實(shí)力比較充足、經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健、資產(chǎn)負(fù)債管理比較好的保險(xiǎn)公司,實(shí)際上會(huì)拓寬權(quán)益類資產(chǎn)配置空間,為獲取權(quán)益投資的更多收益提供了更好的機(jī)會(huì)。
袁序成指出,著眼未來(lái),在保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的背景下,權(quán)益投資為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)拓展長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能的產(chǎn)品、維護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益提供了有力支撐。下一步,還要以權(quán)益投資監(jiān)管改革為契機(jī),更加積極主動(dòng)開(kāi)展各項(xiàng)監(jiān)管工作,建立健全保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用分類監(jiān)管機(jī)制,引導(dǎo)保險(xiǎn)公司開(kāi)展價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、審慎投資、穩(wěn)健投資。(李致鴻 )
關(guān)鍵詞: 保險(xiǎn)資金 A股股票 資本市場(chǎng)




