受全球新冠疫情以及海外資本市場劇烈波動影響，今年我國股票市場和商品市場也發(fā)生巨幅波動，而期權(quán)憑借其非線性，虧損有限、盈利無限等特性，引發(fā)市場關(guān)注。越來越多的機構(gòu)、企業(yè)以及個人投資者開始使用期權(quán)工具進行風(fēng)險規(guī)避，市場交投迅速放大。
市場普遍認(rèn)為2015年是我國期權(quán)元年，經(jīng)歷了5年多的發(fā)展，我國期權(quán)市場愈發(fā)成熟，期權(quán)品種上市加快，期權(quán)市場規(guī)模也快速壯大。目前我國共上市22個期權(quán)品種，其中包括1個股指期權(quán)、3個ETF期權(quán)以及18個商品期貨期權(quán)，已覆蓋金融、農(nóng)產(chǎn)品、能化、黑色、有色、貴金屬等板塊，受眾面也越來越大，為投資者提供了更多的投資與風(fēng)險對沖工具。可以預(yù)見，在不遠(yuǎn)的將來我國期權(quán)市場還將進一步擴容，未來將有更多的ETF、指數(shù)、商品乃至個股都有機會迎接相對應(yīng)的期權(quán)品種上市。
今年受全球新冠疫情以及海外資本市場劇烈波動影響，我國股票市場和商品市場也發(fā)生巨幅波動，而期權(quán)憑借其非線性，虧損有限、盈利無限等特性，引發(fā)市場關(guān)注。越來越多的機構(gòu)、企業(yè)以及個人投資者開始使用期權(quán)工具進行風(fēng)險規(guī)避，市場交投迅速放大。截至2020年10月，今年我國金融和商品期權(quán)市場保持大幅增長態(tài)勢。國內(nèi)股票股指期權(quán)市場總成交量累計達到8.83億多張，同比增長約77%，累計成交金額達7472多億元，同比增加約162%，10月末總持倉量達421多萬張，同比增加12.5%左右。國內(nèi)商品期權(quán)市場總成交量累計達到0.77億多張，同比增長約154%，累計成交金額達800多億元，同比增加約205%，10月末總持倉量達259多萬張，同比增加 101%左右。
[我國期權(quán)市場整體狀況]
目前我國共上市22個期權(quán)品種，其中包括1個股指期權(quán)、3個ETF期權(quán)以及18個商品期貨期權(quán)，即4個金融期權(quán)品種以及18個商品期權(quán)品種。雖然金融期權(quán)品種數(shù)目遠(yuǎn)小于商品期權(quán)，但無論在成交規(guī)模上，還是在持倉規(guī)模上，目前金融期權(quán)占據(jù)絕對優(yōu)勢。截至今年10月，商品期權(quán)和金融期權(quán)合計成交量為96007萬手，其中金融期權(quán)成交量為88284萬手占比92%，商品期權(quán)成交量為7723萬手占比8%;成交金額8272億元，其中金融期權(quán)成交額為7472億元占比90%，商品期權(quán)成交金額為800億元占比10%;10月底持倉量為680萬手，其中金融期權(quán)月末持倉量為421萬手占比62%，商品期權(quán)季末持倉量為259萬手占比38%。
我們認(rèn)為，金融期權(quán)和商品期權(quán)在規(guī)模上差別較大的原因有兩點：第一，相對于大宗商品市場，投資者在平時生活中接觸股票、ETF等權(quán)益類產(chǎn)品的機會更多，這也使得金融期權(quán)受眾面更廣。另外，我國上市的第一個期權(quán)品種也是金融期權(quán)，人們更愿意交易金融期權(quán)。第二，金融期權(quán)經(jīng)過5年多的發(fā)展，投資者眾多，現(xiàn)在市場交投非?；钴S，市場流動性充足，大資金逐漸參與到這個市場中來，從而形成一個正向循環(huán)，整體規(guī)模愈發(fā)龐大。對于大多數(shù)商品期權(quán)，雖然有做市商提供流動性，但大部分都是近兩年才上市，而且其標(biāo)的受眾面本來就低，參與交易的機構(gòu)、企業(yè)以及個人投資者有限，使得其規(guī)模較小。
[金融期權(quán)市場發(fā)展?fàn)顩r]
當(dāng)前我國金融期權(quán)市場共有4個品種：1個股指期權(quán)以及3個ETF期權(quán)，近兩年交投規(guī)模呈迅猛增長態(tài)勢。年初受疫情影響，市場波動加大，投資者避險需求也急劇上升，股票期權(quán)成交量快速增長。7月大盤迎來一波大漲行情，期權(quán)市場成交迅速放大，之后幾個月期權(quán)市場交投則略有放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年1—10月我國股票期權(quán)總成交量累計達8.83億多張，同比增長約 77%，累計成交金額達 7472多億元，同比增加約162%，10月末總持倉量達 421多萬張，同比增加12.5%左右。
從上面數(shù)據(jù)可以看到，目前期權(quán)市場上的交投數(shù)據(jù)，主要還是以上證所的兩個期權(quán)品種為主。這主要是由于此前絕大多數(shù)期權(quán)投資者都是交易50ETF期權(quán)，去年年底新上市的三個期權(quán)品種，均跟蹤的是滬深300指數(shù)。大多數(shù)投資者只會選擇一個品種，而交易過50ETF期權(quán)的投資者可以直接交易滬300ETF期權(quán)，這極大方便了存量投資者，因此投資者更愿意交易滬300ETF期權(quán)。此外，隨著交易規(guī)模的擴大，市場流動性進一步增強，增量資金也更愿意選擇滬300ETF期權(quán)，可謂是”強者恒強”。
另外，滬深300指數(shù)成分股包含上證50指數(shù)的成分股，其中50指數(shù)更偏重大盤藍籌股，300指數(shù)還包含了不少成長的白馬股。雖然滬深300ETF和股指期權(quán)上市僅僅不到一年，但目前交投規(guī)模已經(jīng)超過50ETF期權(quán)。這表明投資者對成長白馬股的風(fēng)險管理需求超過了大盤藍籌股，基本達到投資者對更多風(fēng)險管理工具的訴求。
成交量
2020年1—10月我國股票期權(quán)總成交量累計達到8.83億多張，同比增長約77%。其中，50ETF期權(quán)仍是投資者最為喜愛的交易品種，占整個市場總成交比例近五成。滬300ETF期權(quán)成交量占比有近43%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則分別為7%和1.4%。
成交金額
2020年1—10月我國股票期權(quán)累計成交額達到7472多億元，同比增加約162%。從成交金額占比來看，50ETF期權(quán)成交額占比為35%，滬300ETF期權(quán)在上市不到一年的時間內(nèi)成交金額占比就達到43.6%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則緊隨其后，分別占7.4%和14.13%。
持倉量
2020年10月末總持倉量達到421多萬張，同比增加12.5%左右。從持倉量占比來看，50ETF期權(quán)持倉量占比仍最高，達到50.68%，滬300ETF期權(quán)持倉量占比有38.76%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則緊隨其后，分別占7.4%和3.1%。
[商品期權(quán)市場發(fā)展?fàn)顩r]
目前我國商品期權(quán)市場共有18個品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、能化、黑色、有色、貴金屬等板塊。整體市場發(fā)展良好，但與金融期權(quán)市場相比，仍有不小的差距，未來仍有巨大的發(fā)展空間。WIND數(shù)據(jù)顯示，2020年1—10月我國商品期權(quán)總成交量累計達0.77億多張，同比增長約 154%，累計成交額達800多億元，同比增加約205%，10月末總持倉量達259多萬張，同比增加101%左右。
成交量
2020年1—10月我國商品期權(quán)成交量為7723萬手，同比增加154% 。1—10月商品期權(quán)成交量放大的原因主要有兩個：一個是受疫情影響，大宗商品市場波動加劇，越來越多的投資者開始使用期權(quán)工具進行規(guī)避風(fēng)險。另一個是隨著我國期權(quán)品種上市速度加快，新期權(quán)品種帶來的成交量增速加快。
成交金額
2020年1—10月我國商品期權(quán)成交金額達800多億元，同比增加約205%。
今年以來各個商品期權(quán)標(biāo)的波動劇烈，而鐵礦石、黃金又是深受投資者歡迎的兩個大宗商品。因此，雖然這兩品種上市才短短半年多，但成交金額迅速攀升至我國商品期權(quán)成交額的前列，豆粕和銅期權(quán)作為老牌的商品期權(quán)品種成交金額則分列第二和第四位。
持倉量
2020年10月末總持倉量達到259多萬張，同比增加 101%左右。除了老品種持倉平穩(wěn)增長以外，10月末持倉量環(huán)比增加的另一個原因是商品期權(quán)上市加速，隨著市場波動加劇影響，投資者用期權(quán)來規(guī)避商品波動風(fēng)險的情況增加。
隨著中國金融市場建設(shè)的不斷發(fā)展，管理層對期貨及衍生品的發(fā)展也提出了更高的要求。中國證監(jiān)會主席易會滿于2020年10月提出了金融市場建設(shè)的六大工作重點，其中就包括“完善期貨期權(quán)品種開放范圍與路徑”?？梢灶A(yù)見，在不遠(yuǎn)的將來，市場上主力的期貨品種都將擁有相對應(yīng)的期權(quán)品種。在金融市場方面，隨著2019年年底滬深300ETF和股指期權(quán)的擴容，未來代表中小盤的500以及創(chuàng)業(yè)板的股票期權(quán)也有望推出。顯然，目前我國衍生品市場，尤其是期權(quán)市場發(fā)展已然駛?cè)?ldquo;快車道”，我國資本市場將步入衍生品完備、市場國際化程度高、參與程度強的世界資本市場先進行列。
關(guān)鍵詞： 中國金融市場 期權(quán)市場
