【資料圖】
點(diǎn)：盡管8月PMI繼續(xù)維持榮枯線下方，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟(jì)確定性爬坡之后，復(fù)蘇過(guò)程仍有反復(fù)，或影響市場(chǎng)節(jié)奏。不過(guò)，情緒整體回升以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，價(jià)值股抬頭帶領(lǐng)指數(shù)止跌反彈之后，成長(zhǎng)股接力回升迎來(lái)抬頭。不過(guò)，宏觀不濟(jì)下，價(jià)值股階段難有趨勢(shì)性行情。而成長(zhǎng)板塊雖然三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期提振，但分化以及重心走低下，更多的也僅是反彈行情。
最近半個(gè)月，成長(zhǎng)板塊重心不斷走低，而價(jià)值類品種整體抬頭。也正是在價(jià)值類標(biāo)的的提振下，指數(shù)整體止跌，短期迎來(lái)反彈。而我們此前也提過(guò)，政策提振之下，價(jià)值股小幅抬頭可期，但是宏觀經(jīng)濟(jì)不振之下，價(jià)值股趨勢(shì)性行情比較困難。更多的，價(jià)值股拉抬指數(shù)之后，成長(zhǎng)板塊或迎來(lái)止跌。
和預(yù)期一致，這兩日部分成長(zhǎng)板塊開(kāi)始止跌，而今日半導(dǎo)體板塊一度大漲，汽車等也緊隨其后，共同帶領(lǐng)成長(zhǎng)股迎來(lái)較大反彈。對(duì)于成長(zhǎng)板塊的止跌反彈，一方面是此前連續(xù)調(diào)整之后，部分板塊的估值重新回歸，當(dāng)前估值處于相對(duì)合理位置；另一方面，三季度預(yù)告開(kāi)啟，業(yè)績(jī)整體向好預(yù)期下，成長(zhǎng)品類預(yù)期提振；所以，我們此前也說(shuō)，成長(zhǎng)板塊的行情不輕言結(jié)束。但是，這里需要留意的是，成長(zhǎng)板塊即便反彈，空間和持續(xù)性也需要留意，而反轉(zhuǎn)的可能性就更小。
首先，海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延續(xù)，并沒(méi)有放松跡象，這對(duì)于美股以及A股來(lái)說(shuō)仍有不利，對(duì)于國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股的估值也有承壓；其次，5月以及8月穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出具，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中有望逐步向好，對(duì)價(jià)值股的提振逐步加強(qiáng)；此外，此前連續(xù)大漲之后，成長(zhǎng)板塊重心整體走低，板塊和資金面產(chǎn)生分歧，整體趨勢(shì)性行情或?qū)p弱，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⑸涎荨?/p>
所以，當(dāng)前沒(méi)有明顯的跡象表明市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)整體轉(zhuǎn)向，但此前成長(zhǎng)為王的優(yōu)勢(shì)正在逐步被削弱，接下來(lái)市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入階段的均衡狀態(tài)，成長(zhǎng)類品種整體倉(cāng)位建議調(diào)降，而價(jià)值類品種的倉(cāng)位配置可逐步提升。
總結(jié)一下：價(jià)值板塊提升之后，成長(zhǎng)板塊開(kāi)始止跌，但持續(xù)性和力度仍需觀望。市場(chǎng)沒(méi)有明顯的跡象表明風(fēng)格會(huì)整體轉(zhuǎn)向，但結(jié)構(gòu)上，階段風(fēng)格逐步偏向價(jià)值，可考慮均衡配置。此外，對(duì)于成長(zhǎng)股可能的反彈，力度和持續(xù)性上，或許要降低預(yù)期。
