近日，東興證券禍不單行。先是澤達(dá)易盛IPO財務(wù)造假被證監(jiān)會處罰，與紫晶存儲并列注冊制下“欺詐發(fā)行第一股”，東興證券作為保薦機(jī)構(gòu)自然不能獨善其身；緊接著又由于5個IPO項目連續(xù)撤否，東興證券被廣東證監(jiān)局公開警示。

(資料圖片)

資料顯示，東興證券IPO保薦項目的過會率較低而傭金費(fèi)率較高，存在“重承攬而輕內(nèi)控”的頑疾，可見，東興證券“踩雷”澤達(dá)易盛有其深層次原因，而最終處罰也可能使其投行業(yè)務(wù)進(jìn)入蕭條期。

這也再次為各大投行敲響警鐘，注冊制下，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該切實承擔(dān)起“看門人”的責(zé)任，而不僅僅只是一個“簽字者”。

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“踩雷”澤達(dá)易盛IPO造假案

2022年11月18日晚，對于*ST澤達(dá)(維權(quán))(澤達(dá)易盛)、*ST紫晶(維權(quán))(紫晶存儲)的投資者都是一個不眠夜，兩家公司皆因欺詐發(fā)行、其他信披違規(guī)收到證監(jiān)會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，淪為注冊制下欺詐發(fā)行“并列第一股”，觸及重大違法強(qiáng)制退市。其中，澤達(dá)易盛上市還不足3年。

根據(jù)披露信息，澤達(dá)易盛在2016-2019年報告期內(nèi)累計虛增營業(yè)收入3.42億元，累計虛增利潤1.87億元；上市之后，在2020-2021年累計虛增營業(yè)收入2.23億元，虛增利潤1.09億元。同時存在未按規(guī)定如實披露關(guān)聯(lián)交易、未按規(guī)定如實披露股權(quán)代持情況和虛增在建工程等問題。

面對如此大規(guī)模、長時間的財務(wù)造假，證監(jiān)會開出了嚴(yán)厲的罰單，擬對澤達(dá)易盛責(zé)令改正和警告，并處8600.04萬元罰款；對時任董事長、總經(jīng)理林應(yīng)給予警告，并處以3800萬元罰款；對時任董秘、財務(wù)總監(jiān)應(yīng)嵐給予警告，并處以1300萬元罰款，且對兩人采取終身證券市場禁入措施；其他4名相關(guān)人員也一并警告并處以罰款。

從欺詐發(fā)行的嚴(yán)重程度看，澤達(dá)易盛可能比紫晶存儲更早退市，因為其虛增收入、利潤占總營收、利潤總額的比值、持續(xù)時間都比紫晶存儲嚴(yán)重。

澤達(dá)易盛IPO的保薦人、持續(xù)督導(dǎo)券商皆是東興證券，彼時澤達(dá)易盛的募資為4億元，東興證券獲得的保薦承銷費(fèi)用就高達(dá)4252萬元。公開資料顯示，負(fù)責(zé)澤達(dá)易盛IPO工作的東興證券保代是胡曉莉、陶晨亮，協(xié)辦人為王樂夫，其他成員還包括陳丹清、趙培明、李佳俊。

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東興證券該遭何種處罰？

今年8月，上交所已對東興證券保代胡曉莉、陶晨亮給予監(jiān)管警示，因二人在擔(dān)任澤達(dá)易盛持續(xù)督導(dǎo)保薦人期間，未勤勉盡責(zé)，未能有效識別并督促公司披露違規(guī)理財事項，未能有效督導(dǎo)公司完善相關(guān)內(nèi)部控制制度，出具的專項核查意見及持續(xù)督導(dǎo)意見不準(zhǔn)確、不完整。

值得關(guān)注的是，8月份澤達(dá)易盛還在證監(jiān)會立案調(diào)查中，上交所對保代的處罰也是基于過失的處罰，即未勤勉盡責(zé)的處罰。如今，澤達(dá)易盛財務(wù)造假、欺詐發(fā)行案已被查實，根據(jù)相關(guān)法規(guī)，東興證券如果存在“故意罪”，助其“帶病闖關(guān)”，極有可能被暫停甚至撤銷保薦人資格，這對其投行業(yè)務(wù)帶來的影響難以估量。今年6月，平安證券就因被暫停保薦機(jī)構(gòu)資格3個月，此后一蹶不振。

根據(jù)此前類似的財務(wù)造假案例，如果澤達(dá)易盛觸及重大違法強(qiáng)制退市，東興證券還將面臨投資者發(fā)起的中介連帶責(zé)任賠償訴訟。

近日，東興證券就發(fā)布風(fēng)險提示公告表示，公司將密切關(guān)注事件進(jìn)展，全面配合監(jiān)管部門相關(guān)工作，認(rèn)真做好澤達(dá)易盛的持續(xù)督導(dǎo)工作，嚴(yán)格督促澤達(dá)易盛做好相關(guān)信息披露。公司對給投資者帶來的困擾深表歉意！

相比審核制，注冊制更加注重信披質(zhì)量，也進(jìn)一步壓實了保薦人的“看門人”角色 。從這個角度講，東興證券如果坐實“催熟”注冊制下欺詐發(fā)行第一股，肯定要比審核制下受到更嚴(yán)厲的處罰。

除了澤達(dá)易盛被證監(jiān)會公開曝光財務(wù)造假外，近日，廣東證監(jiān)局向轄區(qū)券商投行部門下發(fā)了新一期《廣東資本市場監(jiān)管動態(tài)》，為撤否項目保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)問題進(jìn)行了?？▓螅瑬|興證券成為本次?？形ㄒ槐粡V東證監(jiān)局“點名”的保薦機(jī)構(gòu)。轄區(qū)內(nèi)，東興證券近3年申報的5個項目全部以撤否告終，且轄區(qū)2021年以來只有2個被否項目，均由東興證券保薦。

此外，東興證券曾因信披質(zhì)量粗糙被證監(jiān)會監(jiān)管部門警示。東興證券在保薦大勝達(dá)的可轉(zhuǎn)債發(fā)行項目時，保薦材料粗制濫造，被證監(jiān)會直接點名處罰。

根據(jù)中證協(xié)最新發(fā)布的2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量平價結(jié)果，投行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的東興證券被評為B類，也就是并未進(jìn)入投行第一梯隊。

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投行業(yè)務(wù)逆勢增長后“翻車”

事實上，東興證券“踩雷”注冊制下欺詐發(fā)行第一股，并非偶然之事。

近些年，東興證券保薦的項目，撤否率較高。深層次原因是公司“重承攬而輕質(zhì)控”，同時內(nèi)控也較為薄弱。

根據(jù)新浪財經(jīng)梳理，wind數(shù)據(jù)顯示，2021年1月1日至2022年11月20日，東興證券該期間內(nèi)在審IPO項目合計46家，數(shù)量在所有券商中排前二十名，可見比較注重承攬；撤回或被否的數(shù)量有15家，撤否率高達(dá)32.6%，在排隊數(shù)量前二十的券商中最高，可見公司質(zhì)控一般。

撤否的15家企業(yè)包括江蘇鳳凰畫材科技股份有限公司、武漢億童文教股份有限公司、江蘇揚(yáng)瑞新型材料股份有限公司等，其中有被抽中現(xiàn)場檢查一撤了之的，有收入確認(rèn)依據(jù)等披露不充分的，也有與客戶之間關(guān)聯(lián)關(guān)系未進(jìn)行披露的，投行內(nèi)控三道防線“形同虛設(shè)”。

另一方面，盡管名義過會率低，但東興證券保薦承銷傭金率不算低。wind顯示，2019-2021年，東興證券IPO項目的承銷保薦傭金率分別為6.55%、7.49%、8.73%，逐年升高。而中信證券、中金公司等頭部券商的IPO傭金率均值已降至5%以下。

東興證券保持相對可觀的儲備項目、較高的傭金率，使其成為少數(shù)投行業(yè)務(wù)能夠維持逆勢增長的券商。今年上半年，東興證券營收、凈利潤分別為7.83億元、2.73億元，同比“雙降”，但投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為5.7億元，同比增長了四成，對業(yè)績貢獻(xiàn)的重要性可見一斑。

東興證券通過“重承攬而輕質(zhì)控”拉動投行業(yè)務(wù)背后，也離不開大量挖人。中證協(xié)官網(wǎng)顯示，目前東興證券有131位保代，而在2018年6月時僅有70人，到2020年6月時也僅有81人。

東興證券保代擴(kuò)張過程中，西南證券的舊將是其投行人員重要的增量來源，被上交所警示的兩位保代胡曉莉、陶晨亮正是來自西南證券，兩人剛跳槽到東興證券半年，就成功擔(dān)綱了澤達(dá)易盛IPO的重任。只是誰能想到會有如今的情況發(fā)生？在監(jiān)管處罰面前，可能投行業(yè)務(wù)的增長將成為浮云。

截至目前，東興證券仍有11個IPO項目處于在審階段，其中滬市主板5個、深市主板2個、科創(chuàng)板2個、創(chuàng)業(yè)板2個——這些在審項目的命運(yùn)和結(jié)局仍有不確定性，是否暫停或取消審核取決于監(jiān)管的態(tài)度，目前只能拭目以待。

關(guān)鍵詞： 東興證券 投行業(yè)務(wù) 西南證券