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面對(duì)春節(jié)臨時(shí)性流動(dòng)性缺口，市場(chǎng)普遍預(yù)期，央行將通過(guò)大額逆回購(gòu)?fù)斗藕统坷m(xù)做MLF等途徑對(duì)沖，以維持流動(dòng)性寬松。

面對(duì)春節(jié)現(xiàn)金需求、逆回購(gòu)到期以及繳稅等多重因素帶來(lái)的季節(jié)性、臨時(shí)性流動(dòng)性缺口，市場(chǎng)普遍預(yù)期，央行將通過(guò)大額逆回購(gòu)?fù)斗藕统坷m(xù)做MLF(中期借貸便利)等途徑對(duì)沖，以維持流動(dòng)性寬松。

華創(chuàng)證券指出，1月資金面主要存在三大擾動(dòng)，一是跨年逆回購(gòu)在月初大量到期，形成流動(dòng)性的自然回籠；二是1月為繳稅大月，中旬迎來(lái)繳稅高峰；三是今年春節(jié)假期第一天在1月21日，一般春節(jié)前兩周取現(xiàn)需求增加，對(duì)銀行間流動(dòng)性形成抽取。

“不過(guò)季節(jié)性波動(dòng)都可以通過(guò)央行的公開(kāi)市場(chǎng)投放來(lái)熨平，資金面表現(xiàn)主要還取決于央行的態(tài)度。觀(guān)測(cè)近年來(lái)春節(jié)前資金面的表現(xiàn)，2020年、2021年波動(dòng)抬升，2019年、2022年表現(xiàn)平穩(wěn)。當(dāng)前疫情感染潮還未完全過(guò)去，經(jīng)濟(jì)仍在筑底，央行大概率將維持相對(duì)寬松的貨幣政策，依然可以通過(guò)加大逆回購(gòu)、MLF投放等方式維護(hù)資金面的平穩(wěn)寬松。預(yù)計(jì)1月資金面不會(huì)對(duì)債市形成壓力?！痹摍C(jī)構(gòu)指出。

對(duì)于資金面缺口，方正證券預(yù)計(jì)，2023年春節(jié)所在的1月流動(dòng)性缺口預(yù)計(jì)為3.3萬(wàn)億，僅次于2022年1月。

“首先，春節(jié)取現(xiàn)需求方面，預(yù)計(jì)2023年取現(xiàn)需求帶來(lái)的資金回籠為1.74萬(wàn)億。根據(jù)過(guò)去的季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)1月新增財(cái)政存款為4886億元。銀行投放貸款并派生存款，從而需要繳納法定存款準(zhǔn)備金，預(yù)計(jì)1月需要繳準(zhǔn)2574億元。再考慮外占、第三方支付機(jī)構(gòu)在央行的存款增加和MLF到期，則2023年1月的流動(dòng)性缺口為3.3萬(wàn)億，僅次于2022年1月3.7萬(wàn)億的流動(dòng)性缺口?！狈秸C券認(rèn)為。

對(duì)于央行在1月的操作，市場(chǎng)普遍預(yù)期會(huì)延續(xù)寬松思路。

天風(fēng)證券指出，2017年以來(lái)，央行在1月較多超額續(xù)做MLF，一方面是考慮春節(jié)因素，春節(jié)前夕取現(xiàn)需求較高，疊加1月中下旬稅期，央行往往為維護(hù)春節(jié)前流動(dòng)性平穩(wěn)而加大投放力度。2023年春節(jié)假期在1月21日-27日，在此前提下，預(yù)計(jì)央行會(huì)加大流動(dòng)性投放力度，繼續(xù)超額續(xù)作MLF。

“出于對(duì)沖理財(cái)贖回壓力，以及維護(hù)市場(chǎng)寬松預(yù)期的需要，2023年1月央行大概率將通過(guò)大額逆回購(gòu)?fù)斗藕统坷m(xù)作MLF等渠道來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性缺口。雖然春節(jié)前資金面可能會(huì)因流動(dòng)性缺口而波動(dòng)，但央行大概率將維持流動(dòng)性寬松。”開(kāi)源證券指出。

本文作者：陳月石，文章來(lái)源：澎湃新聞，原文標(biāo)題：《1月資金面展望：季節(jié)性流動(dòng)性缺口來(lái)襲，投放力度或加大》。

關(guān)鍵詞： 流動(dòng)性缺口 方正證券 華創(chuàng)證券