從降低股票印花稅到減持新規(guī)的出臺(tái)，再到滬深北交易所進(jìn)一步規(guī)范減持行為，A股利好政策頻繁出臺(tái)，底部區(qū)域頻發(fā)利好，往往意味著市場(chǎng)距離真正的低點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。不過(guò)，從近期A股市場(chǎng)的走勢(shì)分析，股市仍然處于弱勢(shì)調(diào)整的走勢(shì)，頻繁利好并未促使A股市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)。

滬深北交易所進(jìn)一步規(guī)范減持行為，并對(duì)破凈、破發(fā)、分紅不達(dá)標(biāo)做了詳細(xì)解釋與細(xì)化。通過(guò)進(jìn)一步的規(guī)范減持，對(duì)控股股東、實(shí)控人的減持行為，有了進(jìn)一步的約束限制。與此同時(shí)，還直接推動(dòng)了上市公司現(xiàn)金分紅的需求。

【資料圖】

不過(guò)，在實(shí)際操作中，市場(chǎng)比較擔(dān)心的是，一些上市公司為了滿足減持的條件，先分紅再大舉減持。與此同時(shí)，如果控股股東的持股比例特別高，分紅比例越高，其實(shí)更有利于控股股東的切身利益。一方面可以借助現(xiàn)金分紅提升資金利用率的需求，另一方面通過(guò)一次性的大幅分紅，并滿足三年現(xiàn)金分紅累計(jì)金額高于近三年年均凈利潤(rùn)30%的條件后，再上演股份減持的行動(dòng)。

因此，在具體措施上，對(duì)減持規(guī)則仍需要進(jìn)一步完善，堵住過(guò)去的漏洞規(guī)則，防止部分控股股東或?qū)嵖厝说淖兿鄿p持。

此外，對(duì)上市公司融券賣出的舉措，仍需要出臺(tái)更具體、更細(xì)化的措施來(lái)防止限售股變相減持的行為。

限售股，本身因具有信息優(yōu)勢(shì)與持股成本優(yōu)勢(shì)，需要設(shè)置一定的限售期，防止其在二級(jí)市場(chǎng)上的提前集中拋售。但是，如果允許限售股實(shí)施融券賣出，那么將意味著限售股的流動(dòng)性將會(huì)得到盤活，限售的意義也就大打折扣了。

從大股東的頻繁減持到上市公司限售股的融券賣出，A股市場(chǎng)需要堵住的漏洞有不少。與此同時(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)A股市場(chǎng)過(guò)于注重融資定位，卻疏忽了投資者的投資回報(bào)預(yù)期。由此一來(lái)，大量上市公司歷年來(lái)的再融資規(guī)模顯著高于分紅的力度，股市并未給大量投資者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的獲得感，反而變成了大股東變現(xiàn)的渠道。

頻繁利好措施的出臺(tái)，卻并未促使A股市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)。究其原因，一方面是現(xiàn)有的政策措施仍未解決股票市場(chǎng)交易環(huán)境不合理的、信息不對(duì)稱狀態(tài)，市場(chǎng)期盼更具實(shí)質(zhì)性的措施出臺(tái)；另一方面是市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的壓力仍未完全釋放，政策底與估值底先后確立，不排除還有市場(chǎng)底的出現(xiàn)，市場(chǎng)底更需要讓市場(chǎng)進(jìn)行自我調(diào)節(jié)。

規(guī)范股票市場(chǎng)的交易規(guī)則，并維護(hù)股票市場(chǎng)公平合理的交易環(huán)境，這是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康運(yùn)行的重要前提條件。關(guān)于股市長(zhǎng)期重融資的定位、限售股擺脫限售期進(jìn)行融券賣出等行為，從一定程度上影響了股票市場(chǎng)正常健康的運(yùn)行秩序。從促進(jìn)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期走好的角度出發(fā)，這些規(guī)則漏洞確實(shí)需要得到進(jìn)一步修補(bǔ)，逐漸恢復(fù)市場(chǎng)的投資信心。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)面臨的壓力有不少。外部因素，有美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下的資本外流壓力。內(nèi)部因素，則有IPO、再融資對(duì)市場(chǎng)資金的分流壓力。同時(shí)，大量限售股的解禁減持，更考驗(yàn)著市場(chǎng)存量流動(dòng)性的承受能力。

影響股票市場(chǎng)走勢(shì)的因素有很多，但從本質(zhì)上分析，還是離不開供需關(guān)系的影響。換言之，當(dāng)股票市場(chǎng)的供應(yīng)量明顯大于需求量時(shí)，市場(chǎng)拋售壓力會(huì)加大，股市下行風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)水漲船高。當(dāng)股票市場(chǎng)達(dá)到了供需平衡的狀態(tài)時(shí)，市場(chǎng)拋售壓力會(huì)顯著減少，有利于加快股票市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)。

加快股票市場(chǎng)的止跌企穩(wěn)，可以從減緩IPO與再融資、加大上市公司股份回購(gòu)注銷、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本加快增持、延長(zhǎng)限售股解禁時(shí)間等方式下功夫。簡(jiǎn)而言之，只要緩解了股票市場(chǎng)供需失衡的狀況，并逐漸實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的供需平衡，那么將會(huì)加快股票市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的走勢(shì)，市場(chǎng)的投資信心與投資吸引力也會(huì)逐漸修復(fù)。

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