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【資料圖】

• 基本面

供應(yīng)壓力大：蛋雞存欄處歷史高位、淘汰量未達(dá)“超淘”、現(xiàn)貨反彈后淘汰熱情再次回落；

產(chǎn)能去化：預(yù)計(jì)11-12月后存欄開始觸頂回落。

• 策略建議

長線做空盤面存在一定的性價(jià)比，期現(xiàn)沖高后空單介入機(jī)會。

周末（9月13-14日）現(xiàn)貨漲幅超預(yù)期，其中河北地區(qū)粉蛋三天漲幅3毛/斤，短期蛋價(jià)的大幅拉漲使得期貨下跌情緒有所收斂，盤面出現(xiàn)明顯反彈行情（尤其近月合約）?，F(xiàn)貨季節(jié)性強(qiáng)勢會維持多久，上漲高度幾何目前還存在不確定性。

從歷史現(xiàn)貨中秋表現(xiàn)來看，蛋價(jià)最早在中秋前一個(gè)月見到高點(diǎn)，最晚在中秋節(jié)前2-3日見到高點(diǎn)，具體時(shí)間及幅度需結(jié)合年內(nèi)供需表現(xiàn)具體分析。在今年供過于求的背景下，疊加北方天氣問題導(dǎo)致的蛋品質(zhì)量問題，現(xiàn)貨季節(jié)性上漲啟動(dòng)時(shí)間偏晚，反彈高度較往年偏低，但本輪季節(jié)性拉漲節(jié)奏與往年并無太大差別，現(xiàn)貨底部拉漲力度較大，帶動(dòng)現(xiàn)貨快速脫離底部空間，漲至中期后，現(xiàn)貨在猶豫中再次走強(qiáng)，直至市場拉漲情緒到達(dá)極值，現(xiàn)貨漲至節(jié)前高點(diǎn)，在此階段現(xiàn)貨易出現(xiàn)情緒性的大漲大跌行情，這也意味著現(xiàn)貨季節(jié)性上漲趨勢已經(jīng)進(jìn)入尾聲。

從基本面來看，當(dāng)前蛋雞存欄仍處于歷史同期高位，前期低價(jià)雖促進(jìn)淘汰，但淘雞日齡（495天）及淘汰量均顯示當(dāng)前市場尚未達(dá)到超淘地步，而蛋雞新開產(chǎn)量仍維持慣性增長，因此蛋雞存欄仍維持慣性增長為主。近期現(xiàn)貨反彈后，市場淘汰熱情再次回落，按當(dāng)前495天的淘雞日齡推測，11-12月后老雞淘汰量才有可能高于新開產(chǎn)量，進(jìn)而導(dǎo)致蛋雞存欄觸頂回落，但產(chǎn)能需高位回落至一定水平后現(xiàn)貨端供需強(qiáng)弱可能才會得到明顯改善，因此中短期現(xiàn)貨上方仍存在較大壓力，關(guān)注四季度產(chǎn)能變化情況。從現(xiàn)貨節(jié)奏考慮，旺季需求回落后，現(xiàn)貨在供應(yīng)壓制下仍有走弱可能，但由于天氣陸續(xù)轉(zhuǎn)涼，各環(huán)節(jié)庫存不高，現(xiàn)貨下跌過程中不斷會有抄底補(bǔ)庫需求存在，直至雞蛋社會庫存累至高位后再次出現(xiàn)流暢下跌。

現(xiàn)貨超預(yù)期強(qiáng)勢下期貨跟隨反彈無可厚非，且短期不排除現(xiàn)貨繼續(xù)拉漲對期貨的提振作用，但考慮到當(dāng)前供應(yīng)端的壓力，現(xiàn)貨季節(jié)性上漲結(jié)束后即將迎來季節(jié)性下跌行情，期貨反彈至高位后有再次回落的可能，且從現(xiàn)貨節(jié)奏來考慮，未來蛋價(jià)或呈現(xiàn)前期下跌速度慢，后續(xù)加速下跌的趨勢，因此長線做空盤面存在一定的性價(jià)比，關(guān)注本輪期現(xiàn)沖至高位后空單介入機(jī)會，控制倉位，設(shè)置止損。

編輯：武宇杰

審核：易樂/F0272877、Z0011428/

復(fù)核：王舟青

報(bào)告制作日期：2025年9月15日

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