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2022年稱得上美聯(lián)儲的加息年份，接下來，我們需要觀察美聯(lián)儲政策會否加快向經(jīng)濟(jì)增長傾斜，假如按照美聯(lián)儲公布的點(diǎn)陣圖發(fā)展，2023年之后可能會迎來美聯(lián)儲加息政策的重要拐點(diǎn)，2024年和2025年聯(lián)邦基金利率有望呈現(xiàn)出穩(wěn)健下行的運(yùn)行趨勢。

美聯(lián)儲14日公布利率決議，并宣布加息50個基點(diǎn)，并將聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至4.25%-4.50%。這一加息舉措其實(shí)符合市場預(yù)期，加息50個基點(diǎn)的力度也比之前單次加息75個基點(diǎn)的力度要小。

美聯(lián)儲加息的幅度，仍然緊盯著美國通脹率數(shù)據(jù)的變化。從11月公布的美國CPI數(shù)據(jù)來看，11月CPI同比增長7.1%，這一增幅低于市場預(yù)期，而且出現(xiàn)了多月下滑的跡象。與此同時，核心CPI繼續(xù)呈現(xiàn)出持續(xù)回落的跡象，核心CPI同比增長幅度也創(chuàng)出了今年8月以來的最低水平。

通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)放緩，美聯(lián)儲加息的壓力反而減輕了。但是，就目前來看，美國CPI同比增長幅度仍然達(dá)到7.1%，這一 CPI同比增幅仍然很高，目前依然處于嚴(yán)重通貨膨脹的狀態(tài)。對美國來說，CPI同比增長幅度要降至5%以下，才能夠從嚴(yán)重通貨膨脹狀態(tài)回落至溫和通貨膨脹的狀態(tài)。

雖然美聯(lián)儲加息力度縮小，且美國CPI數(shù)據(jù)持續(xù)回落，但依然無法避免美股大幅下跌的走勢。從美股三大指數(shù)的最新表現(xiàn)分析，整體跌幅在3%上下，市場又一次感受到資金拋售的壓力。

美股再次出現(xiàn)3%左右的單日跌幅，一方面是市場預(yù)期到2023年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到4.9%，較高的利率成本可能引發(fā)市場對資產(chǎn)價格重估的擔(dān)心，且市場預(yù)期美聯(lián)儲開啟首次降息可能要到2024年，市場對高企的利率成本感到了壓力；另一方面是美國最新公布的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不樂觀，例如美國11月零售銷售環(huán)比-0.6%，低于市場預(yù)期的表現(xiàn)。

在最近一輪的反彈行情中，美股納斯達(dá)克指數(shù)的反彈力度比不上道瓊斯指數(shù)。其中很重要的一個原因，在于納斯達(dá)克市場涵蓋著眾多高科技企業(yè)，而從高科技企業(yè)的財報數(shù)據(jù)來看，卻呈現(xiàn)出盈利增速放緩乃至盈利能力下滑等疲態(tài)。如果支撐上市公司高估值的業(yè)績增速放緩了，那么支撐上市公司高估值的投資邏輯也就消失了，從市場資金的態(tài)度來看，高估值企業(yè)也會加快估值回歸的過程。

除此以外，則與整個市場的風(fēng)險偏好發(fā)生變化的因素有關(guān)。隨著整個市場利率成本的持續(xù)攀升，在較高的利率成本影響下，市場資金的投資風(fēng)格以及風(fēng)險偏好也會發(fā)生較大的變化。假如投資美債或貨幣基金可以達(dá)到3%-4%的水平，那么市場資金也更愿意把錢投向債券或貨幣基金，投資股票的比例也會隨之降低。

2022年即將告一段落，2022年稱得上美聯(lián)儲的加息年份，年內(nèi)七次加息引發(fā)了美股市場以及全球市場的劇烈波動。接下來，我們需要觀察美聯(lián)儲政策會否加快向經(jīng)濟(jì)增長傾斜，假如按照美聯(lián)儲公布的點(diǎn)陣圖發(fā)展，2023年之后可能會迎來美聯(lián)儲加息政策的重要拐點(diǎn)，2024年和2025年聯(lián)邦基金利率有望呈現(xiàn)出穩(wěn)健下行的運(yùn)行趨勢。

在利率成本持續(xù)下降的預(yù)期下，將會對美股市場以及全球市場的投資風(fēng)格和風(fēng)險偏好造成較大的影響。一旦美聯(lián)儲重返低利率的政策環(huán)境，最受益的還是美股市場，到時候可能又是新一輪牛市上演的時候了。

關(guān)鍵詞： 同比增長 風(fēng)險偏好 通貨膨脹